【编者按】 光年夜银行2019 年营收体现亮眼，估计增速连结股分行前线，公司红利本领改进，ROE 较2018 年提拔。公司现在股价对应2020 年估值较行业均匀折价约20%，我们以为跟着公司根本面的改进估值折价环境有看修复，叠加公司较高的股息率(对应2020 年为4.9%)，设置性价比高，保持买进评级。
支持评级的要点
营收连结高增，红利本领改进
光年夜银行公司2019 年净利润同比增10.98%，较前三季度小幅收窄2.2 个百分点;此中，营收同比增加20.47%，较前三季度(23.19%)放缓2.7 个百分点，但营收增速估计依旧连结股分行前线。2019 年以来，公司息差的显着改进和亮眼的手续费收进体现配合增进营收的高增。在4 季度公司范围扩大速率连结相对安稳的配景下，我们估计息差同比改进幅度的减小是营收增速高位下行的紧张影响身分。公司2019 年以来红利本领改进，整年ROE 为11.77%，同比提拔0.22 个百分点。
范围稳固增加，不良率环比小幅上行
停止2019 年4 季末，光年夜银行资产范围同环比别离增8.63%/0.22%，范围扩大速率连结妥当。资产质量方面，公司不良率为1.56%，环比提拔2BP，但尽对值依旧处于股分行较低程度，详细的不良天生环境需联合年报详细的核销等数据举行阐发。
估值
思量到2020 年有用信贷需求匮乏和LPR 深切推动对息差的影响，我们小幅下调公司2020/21 年EPS 至0.79/0.87 元(原为0.81/0.92 元)，对应净利润增速为10.5%/11.2%(原为12.2%/13.2%)，现在股价对应2020/21 年PB 为0.63x/0.58x，保持买进评级。
评级面对的重要风险
经济下行致使资产质量恶化超预期。