【编者按】 变乱：公司通告本次配股申请得到发审委经由过程。
配股申请获发审委经由过程，股价压抑身分渐渐消弭。1)凭据公司通告，2019年12 月20 日，中国证监会刊行考核委员会对公司的配股申请举行了考核。
凭据集会考核效果，公司本次配股申请得到经由过程。凭据配股以往刊行节拍，估计来岁3 月摆布公司配股将正式落地，股价压抑身分渐渐消弭。2)凭据前期通告，本次配股召募资金总额(含刊行用度)不凌驾人平易近币20 亿元，扣除刊行用度后，全数用于归还银行贷款和增补活动资金。3)本次配股根据每10 股配售1.2 股的比例向全部股东配售。若以公司停止2019 年9 月30 日总股本1,289,252,171 股为基数测算， 本次可配售股分数目为154,710,260 股。终极配售比例和配售数目由股东年夜会授权董事会在刊行前凭据市场环境与保荐机构(主承销商)协商肯定。
亚马逊、Intel 和腾讯云2019Q3 财报年夜幅改进和Gartner 猜测，环球办事器市场现苏醒旌旗灯号。凭据财报，2019Q3 Amazon 单季度Capex 同比增加34%、环比增加28%，相较上一季度(别离为-10%和-3%)年夜幅改进。
2019Q3 Intel 的DCG 部分收进同比增加4%、环比增加28%，相较上一季度(别离为-10%和2%)也呈现年夜幅改进。亚马逊旗下AWS 作为环球云盘算领军，而Intel 是主流x86 办事器芯片架构主导厂商，两家领军公司财报年夜幅改进预示着环球云盘算苏醒。腾讯2019Q3 资源付出环比增加52.04%，而上一季度环比增速为-3.20%，也实现年夜幅回热。近期Gartner 估计，在云、AI 等新型IT 底子办法建立的鞭策下，2020 年办事器市场将有看回升。
行业现在阶段性承压，2020 年或迎需求拐点。2019 上半年环球和海内办事器行业阶段性承压。经由过程对办事器行业客户根据互联网厂商、运营商和企业/当局三类举行需求阐发：1)互联网厂商出货量占比凌驾50%，受益于环球云盘算趋向、5G 年夜范围利用、AI 算力需求和办事器和Intel CPU 芯片的更新周期，2020 年年夜几率需求发作，此中仅AI 办事器的新增需求将达200 亿元。2)运营商在IDC 市场占比凌驾50%，受益于上云趋向和5G 动员收集流量暴增，年夜型数据中央建立力度加年夜(特殊是中国移动)，2020年年夜几率需求发作。3)企业上云和政务云发生十年以上的长周期需求，受政策驱动影响，需求增加相对安稳。是以，估计2020 年行业或将迎需求拐点。
2019Q3 公司逆行业周期超预期增加，毛利率净利率提拔、现金流和账期年夜幅改进，谋划拐点起头闪现。1)公司前三季度业务收进增加13.79%，单三季度增速到达15.57%，行业团体下滑情况下，公司季度增速加快，充实表现JDM 模式范围效应和多年研发、品牌积存修建的领军职位。2)第三季度公司毛利率为10.28%，比客岁同期提拔0.35 个百分点，同期公司净利率为1.46%，比客岁同期提拔0.24 个百分点。前三季度谋划运动发生的现金流量净额为-37.77 亿元，较上年同期增长54.13%，表白公司范围效应起头表现，改进上卑鄙账期、操纵采购节拍、增强货款接纳。
保持“买进”评级。凭据要害假定和财报，估计2019-2021 年业务收进别离为539.70 亿、701.01 亿和875.71 亿，估计2019-2021 年回母净利润别离为8.05 亿、11.95 亿和15.59 亿。保持“买进”评级。
风险提醒：卑鄙行业需求放缓;办事器行业竞争加重;商业磨擦进级;坏账风险。