1、变乱概述
【编者按】近期，公司在互动易公布：来岁会扩充塑料镜头和玻璃镜头的产能，高端玻塑镜头的产能将视定单环境而定。
2、阐发与判定
玻塑混淆镜头获得紧张冲破，良率连续提拔
1、公司玻塑混淆方案领先业界，玻塑混淆镜头已给海内着名品牌小批量供货，1G+6P 玻塑混淆镜头良率凌驾40%。用于制造镜头的模造玻璃实现了完全便宜并量产，产能在海内领先。公司拟刊行可转债不凌驾3 亿元，用于年产 6000万颗高端智妙手机镜头财产化项目(2.1 亿元)、增补活动资金项目(0.9 亿元)。
19-21 年公司拟建成并达产2 亿颗高像素手机镜头、复合布局镜头，年产2640万颗高清广角镜头和2880 万套摄像模组的范围。
2、手机镜头子前正积极扩产，估计来岁上半年新建光学9 号厂房启用后将有看减缓产能告急压力。跟着智妙手机对高像素变焦等拍摄功效进级及光学机能提拔，玻璃镜头/镜片、玻塑混淆镜头出货占比将连续提拔。
车载范畴进进顶级年夜客户，受益ADAS 驱动镜头用量提拔趋向ADAS 及主动驾驶对镜头像素渐渐提拔，单车镜头用量连续增加，将驱动汽车光学市场恒久高景气。现在公司具有Mobileye、英伟达、安波福、法雷奥、麦格纳等西欧年夜客户，多款产物已进进Mobileye 供给链系统，现在重要给车载客户供给主动驾驶镜头。车载镜头进进事迹劳绩期，将有看成为公司的紧张增加点。
手机模组定单丰满，高清广角等营业增加显着公司手机模组已满产，现在处于扩产阶段，已进进海内主流OEM，扩产以后有看切进海内品牌手机厂商。屏下指纹镜头已进进年夜客户，现在定单量和出货量连续增加。公司本年给GoPro 供给中高端产物镜头，份额和收进增加显着，将来有看切进低端市场。VR/AR 镜头营业具有国际年夜客户，投影镜头稳固量产出货，VR/AR 范畴领先结构，有看放量增加。
3、投资发起
公司是海内领先的光学镜头供给商，受益三摄/3D Sensing/屏下光学指纹渗出率提拔，智妙手机镜头份额有看在高端机型连续增加，恒久看汽车镜头营业将打造恒久增加点。猜测公司19-21 年回母净利润为3.2、4.5、5.9 亿元，对应估值为39、28、21 倍。参考SW 电子制造行业PE 为38 倍，思量到公司事迹弹性，保持公司“推举”评级。
4、风险提醒：
1、智妙手机出货量不及预期;2、光学镜头出货不及预期;3、行业竞争加重;4、触控表现营业毛利率年夜幅低落。