陈诉要点
变乱形貌
12 月19 日，宝能系对万科A 持股合计4.99%，近两年初次降到5%以下。
变乱批评
【编者按】宝能系减持靠近尾声，股权布局趋于稳固。2018 年以来，宝能系减持步调从未障碍，公司存在连续的减持压力。从宝能系减持停止看：2018 年4 月16 日，宝能系持股占比仍达25.40%，同年7 月17 日降至20.40%，同年9月11 日降落至15.00%;2019 年11 月22 日降落至10%，以后在11 月27日至12 月19 日不到一个月时候，宝能系再次减持5%，残剩持股数为5.65亿股，持股比例初次降至5%以下至4.99%(停止12 月17 日，宝能系累计质押公司股票4.03 亿股，占比3.57%)。整体来看，宝能系减持节拍较快，当前4.99%股权比例或意味着宝能系对公司的减持压力靠近尾声，股权布局趋于稳固，对公司估值或有提振。
贩卖安稳拿地谨慎，丰裕土储包管贩卖连续性。公司1-11 月实现累计贩卖金额约5735.3 亿元，同比增加5.4%;累计贩卖面积3697.4 万平，同比增加2.7%，贩卖体现团体安稳。融资收紧情况下公司拿地偏谨慎，前11 月公司累计拿地建面3758.6 万平，同比降落18%;拿地总价约2201.9 亿元，同比降落约16.6%。充分土储为公司后续贩卖供给保障，停止2019 年9 月末，公司土储总计16182 万平(在建项目总修建面积约10587.8 万平，权益比59.27%;计划中项目总修建面积约5594.2 万平，权益比65%)，别的公司还到场了一批旧城改革项目，当前前提下权益修建面积合计约341.4 万平。
债务布局优化，富足已售未结资本保障恒久事迹。停止9 月尾据测算公司净欠债率50.4%，仍处行业低位;债务布局有所优化，短时间乞贷、一年内到期非活动欠债比拟6 月尾下滑50.8%、8.3%，恒久乞贷环比增加13.8%，公司有息欠债中74%均为长债。富足已售未结资本保障恒久事迹，停止9 月尾公司已售未结资本到达4474.3 万平方米，条约金额约6362.4 亿元。
股权布局趋于稳固，龙头房企设置代价凸显。龙头房企贩卖安稳，谋划妥当，财政康健，净欠债率行业低位;宝能系减持靠近尾声，股权布局趋于稳固;在稳住室第开辟根本盘底子上拓展多元化营业，有看猎取逾越偕行的α收益。
我们猜测公司2019-2021 年EPS 为3.64、4.37、5.24 元，增速为22%、20%、20%，对应PE 别离为8.70x、7.25x、6.05x，保持“买进”评级。
风险提醒：
1. 活动性情况或存不肯定性;
2. 房地财产务的调控政策或存不肯定性。