【编者按】 本陈诉导读：
1218 经销商年夜会让我们看到了五粮液革新计谋实着实在的落地，厂商同享革新结果，经销商积极性再一次被引发，2020 年定调稳中有进，进展后劲实足。
投资要点：
投资发起：五粮液2019年革新乐成收官，2020年进展后劲实足。2019年团体完成千亿目的，公司完成500 亿目的，预测2020 年，高端白酒周期弱化，行业进进布局性繁华阶段，白酒向上风品牌会合是五粮液革新乐成的年夜逻辑。数字化建立带给五粮液越发精致化的治理本领，市场秩序显着提拔。鼎力大举度嘉奖谋划优秀经销商，厂商同享革新结果，经销商积极性再一次被引发，将来将连结安稳快速增加。保持2019-2021 年EPS 4.47、5.58、7.18 元，保持目的价163 元，对应2020 年29X PE，增持评级。
五粮液产物矩阵调解紧扣行业进展局势。五粮液汗青上屡次经由过程实时调解产物布局以顺应行业进展的趋向。2020 年将越发聚焦焦点品牌，主品牌从头界说“1+3”计谋产物，既拔高品牌调性(501 明池、清池)，又紧抓年青化(全新低度)、老酒消耗(80 版)的主流趋向;系列酒连续推动全方位革新，聚焦4+4 上风品牌做年夜、做强、做优可期。
控盘分利元年启动顺遂，实行结果超预期。数字化建立正式落地，为控盘供给技能撑持，控盘进一步进步了渠道秩序，营销精致化结果闪现。分利金额超预期，经销商积极性被再次变更。分利的评判尺度客不雅、公允，可以或许鼓励有愿力、有本领的经销商做更年夜的孝敬，助力五粮液品牌再起。
2020 谋划目的订定公道，同时为高质量谋划留有余地。2020 年是五粮液革新结果牢固年，进进后千亿期间，定调稳中有进，实现双位数增加，销量5-8%增加，以提拔代价为焦点，实现量盘、价盘越发妥当的进展。
风险提醒：春节旺季渠道代价倒挂;革新不克不及顺遂推动。