【编者按】 本陈诉导读：
公司横向扩品牌，纵向拓品类，深切提份额，进展空间辽阔。线上马太效应牢固上风，经济滋扰不改事迹高增加，保持增持评级。
投资要点：
保持增持评级 ：公司多个品类占有细分市场占据率第一，连续多品牌多品类扩大，顺势而为推动年夜店计谋，GMV 录得高速增加。思量钱币转化率影响，下调2019-2021 年EPS 至0.49(-0.01)/0.63(-0.02)/0.81(-0.02)元，保持目的价13.18 元，对应2020 年约21 倍PE。
深切探究蓝海细分市场，多维度拓宽进展空间。公司比拟同业在访客数、店肆数目、贩卖额和付出转化率等方面均具有明显上风。GMV总额领先，多年来高增加趋向不改。借助品牌授权模式的低本钱扩大，横向扩品牌纵向拓品类，出力进步产物市占率，拓宽进展空间。
年夜店计谋适应线上导流规矩，马太效应作育强者愈强。线上用户数目和生意业务范围连结扩年夜态势，市场扩容历程中，流量向年夜平台堆积。与线下门店差别，主流电商平台对付优良店肆会举行资本倾斜和客户引流。公司适应电商运营新规矩，采纳店肆分层计谋，打造焦点年夜店好店，扩年夜上风。在马太效应的感化下，有看实现强者愈强的场合排场。
经济颠簸中发掘投资代价，事迹肯定性上风凸显。在消耗承压的配景下，公司GMV 仍旧保持高增加。一方面因为产物定位极致性价比，属于低单价高频次的一样平常斲丧品，遭到负面影响较少。别的一方面公司专注线上运营，精准掌握电商盈利，特别是聚焦低端市场的交际电商与产物定位越发符合，鞭策事迹高增加。股权鼓励筹划订定将来三年事迹目的，着眼久远进展，加强决定信念。
风险提醒：电商增速、新品类拓展不及预期，商誉减值风险。
（） （）