【编者按】 高纯工艺体系国产龙头，结构半导体湿法洗濯装备
公司连续受益于卑鄙泛半导体行业高景心胸。中国集成电路市场已成为环球第一年夜市场，半导体系体例造业国产化是主流趋向。公司对标国际一流企业，为卑鄙行业供给高纯工艺体系团体办理方案，横向结构具有国产替换力的湿法洗濯装备。公司将来增加重要来自于半导体湿法洗濯装备放量及延长的晶圆接纳营业，和并购的波汇科技在光传感范畴的增加。我们估计公司2019-2021 年EPS 别离0.39/0.73/1.19 元，目的价35.93-39.07 元，初次笼罩，赐与“增持”评级。
国产替换驱动，高纯工艺市场空间辽阔
凭据SEMI 估计，2020 年中国半导体装备市场范围将达179 亿美元，占环球市场20%。我国集成电路市场高度依靠入口，国度出台多项利好政策，设立了国度集成电路财产基金投资制造、计划、封测、设备质料。行业进展和政策搀扶有看动员高纯工艺市场连续增加，我们估计2020 年中国高纯工艺体系市场有看达73.03 亿元，2018-2020 年复合增加率24%。
产物具有国产取代本领，器重自立研发气力
高纯工艺程度已实现ppb(十亿分之一)级的不纯物操纵。湿法装备范畴同时结构槽式和单片式洗濯机，两者技能程度都可供给8~12 寸晶圆制造中所需的湿法工艺，乐成进进SK 海力士、中芯国际、华力微电子、长江存储的供给链。公司具有高度自立研发程度，实现了装备高度自产，有用操纵出产本钱。现在公司具有笼罩气体类体系，化学品体系、液体类体系等41 项焦点技能产物，多项焦点产物处于研发阶段，技能储蓄富足。
收购波汇科技+可转债募投，营业邦畿再扩年夜
波汇科技的光感器体系可以有用的对高纯工艺体系及工艺制程装备中的温度、压力、溶液浓度、液体走漏、气体浓度实行精准地监控，光传感技能协同效应进步产物竞争力，有看实现聪明工场转型进级。公司2019 年12月20 日刊行3.56 亿元可转债，2 亿元用于晶圆再生基地项目，重要展开再生晶圆的加工办事，达产后将实现年产12 英寸硅再生晶圆84 万片的产出本领，弥补安徽省内空缺。
高纯工艺体系国产龙头，初次笼罩并赐与“增持”评级我们估计公司2019-2021 年实现收进13.05、18.10 及25.44 亿元，增速93.60%、38.71%和40.54%。19-21 年公司净利润别离为1.01/1.90/3.07亿元，对应EPS 别离0.39/0.73/1.19 元，对应PE 为84、44、27 倍。我们对公司高纯营业、传感器营业采纳市盈率PE 要领估值，对半导体营业采纳市销率PS 要领估值，各部门对应2020 年目的市值为28.75-31.94、21.12-22.44、43.2-46.8 亿市值，目的总市值93.07-101.18 亿元，对应目的价35.93-39.07 元，初次笼罩，赐与“增持”评级。
风险提醒：半导体政策推动、资金搀扶不及预期;洗濯装备研发投进和技能冲破不及预期;卑鄙市场对高纯工艺体系和半导体洗濯装备需求低落;要害零部件采购不敷;并购子公司事迹不及答应。