【编者按】 中公教诲(002607)2019年事迹预报点评-事迹略超预期 龙头发展强劲
种别：公司 机构：中信证券股分有限公司 研究员：姜娅/冯重光 日期：2020-01-22
公司2019 年事迹预报超越市场预期，暂保持2020-2021 年周全摊薄EPS 猜测为0.39/0.49 元，保持“买进”评级。
公司预报回母净利润17.2-18.2 亿，略超预期。公司预报2019 年回母净利润17.2-18.2 亿元，同比增加49.19%-57.86%，略超预期(我们估计16.67 亿元、预报区间超越3%-9%)，凸显职业教诲龙头的发展本领和竞争上风。
预测2020 年：1)公职职员招录培训板块：跟着国考、省考和奇迹单元测验招录回热，县市级此外教诲、医疗、国企等体系的雇用需求增长，公司渠道深度和广过活益进步，估计公职职员招录培训板块仍将妥当增加;2)学历提拔板块：宏不雅经济增速放缓、就业压力加年夜的配景下，考研报名流数和参培率连续提拔，估计考研培训板块仍将出现发作式增加;3)职业本领练习：跟着公司对技术培训的投进，估计课程教研和产物研发日趋美满，2020-2021 年将开端构成肯定范围。
培训基地建立连续推动，不停拉长办事周期、提拔办事体验和客单价。2019 年9 月27 日上市公司与中公团体以总价款22，800.00 万元乐成竞买济南市济阳县地块，此中北京中公拍得 1221 亩地皮及地上物，应付价款 21074 万元，公司将所拍得部门用于一站式进修基地等职业教诲综合办法建立。培训基地的建立将有助于公司供给更长周期的培训课程、低落学员的参训本钱、提拔进修办事体验，并进而提拔客单价和培训结果，有助于公司恒久口碑和红利本领的提拔。
假定新型冠状病毒疫情连续加重，大概影响公司2020 年上半年事迹。思量到1)公司线下面授收进占比达93%摆布。2)上半年为公司国考、省考培训旺季，也是预收款旺季。3)线下面授培训场景，职员较为麋集，有益于病毒流传。我们以为，借使倘使2020 年2 月-5 月新型冠状病毒疫情连续加重，将大概影响公司培训运动的正常展开，进而影响公司事迹。但现在疫情走势尚不清朗，没法判定对短时间事迹的详细影响，且即使疫情阶段性影响培训营业，也其实不改变公司在行业中尽对领先的竞争上风和恒久代价判定。
风险身分：公事员招录测验、奇迹单元招录测验、西席招录测验等政策变革的风险;公事员、奇迹单元、西席人材需求削弱的风险;行业竞争加重的风险;新型冠状病毒疫情连续加重进而影响公司短时间讲授运动正常展开的风险。
投资发起：公司事迹预报略超预期，50%的高增加验证公司作为职教培训龙头的发展本领。暂保持2020-2021 年周全摊薄EPS 猜测为0.39/0.49 元，固然公司短时间估值不停较高，但其所处职教赛道盈利明显、公司作为龙头充实受益，发展性可期，保持“买进”评级。
