【编者按】 长沙银行(601577)公司点评：事迹靓丽 周全回升
种别：公司 机构：天风证券股分有限公司 研究员：廖志明/朱于畋 日期：2020-01-23
变乱：1 月19 日，长沙银行表露2019 年度事迹快报。2019 实现业务收进170.17 亿元，YoY + 22.07%，属于上市公司股东净利润50.8 亿元，YoY +13.43%。不良贷款率1.22%，较3Q19 降落2bp。2019 加权均匀ROE 为15.61%，同比降落1.3 个百分点。资产总额6019.98 亿元，较年头增加14.31%。
点评：
营收增速较18 年年夜幅提拔，ROE 降落
营收连结快速增加。19 年营收YoY + 22.07%，较2018 上升7.2 pct，整年保持在较高程度;回母净利润YoY + 13.43%，较3Q19 上升2.2 pct，营收高增加估计重要是源于范围增加、息差提拔。
ROE 有所降落。19 年加权均匀ROE 为15.61%，同比降落1.3 个百分点，重要19 年加年夜拨备计提，红利增速同比略降造成。
息差环比上升。我们测算3Q19 净息差为2.39%，较1H19 年上升1 bp，重要是生息资产收益率上升造成。我们测算3Q19 生息资产收益率为4.96%，较1H19 上升3 BP。
贷存范围高增，欠债担心减缓
贷款快速增加。19 年底贷款余额2603.23 亿元，YoY +27.36%，增速较3Q19微降，但仍连结较高水准。
存款增速上升。19 年底汲取存款3871.78 亿元，同比增加13.47%，增速较3Q19 上升3.13 个百分点。19 年存款增速已规复正常(18 年底仅增加1.4%)，市场担心减缓。
资产质量改进，不良贷款率降落
19 年底不良贷款余额31.81 亿元，不良贷款率1.22%，比3Q19 降落2bp，较年头降落7bp。3Q19 存眷贷款率2.51%，较18 年底降落39bp，或是核销不良贷款后，将存眷类贷款向下迁移而至。
3Q19 拨备笼罩率274.55%，较1H19 降落11.09 个百分点，较3Q18 同比上升22.41 个百分点。拨贷比3.39%，较1H19 降落30bp。
投资发起：优先股刊行乐成，保持“增持”评级长沙银行19 年营收、存款增速等指标周全回升，12 月刊行60 亿优先股乐成，资源增补后事迹改进势头有看连续。19 年底贷款余额YoY + 27.36%，或动员资产布局进一步优化，息差仍处于上市城商行中较高程度。
我们猜测公司20/21 年净利润增速为9.7%/9%。赐与长沙银行1.1 倍20 年PB 目的估值，对应13.09 元/股，保持“增持”评级。
风险提醒：存款增加不及预期;经济下行导致资产质量年夜幅恶化;贷款利率年夜幅下行。
