【编者按】 预报2019 年红利同比增加290.5%至366.7%
公司宣布2019 年事迹预报：估计2019 年回母净利润为人平易近币4.1亿元至4.9 亿元，同比增长290.5%至366.7%。凭据通告，整年事迹同比增加重要是因为油轮运输供需干系改进：VLCC 船型TD3C(中东-中国)航路均匀日收益为39，387 美元/天，同比增长109%。
公司前三季度已实现回母净利润5.83 亿元，由此推算第四序度吃亏人平易近币1.73 亿元至0.93 亿元。9 月25 日公司全资子公司年夜连油运被美国财务部外洋资产操纵办公室列进被特殊指认百姓和被禁阻者名单，致使四序度事迹低于预期(我们此前的红利猜测还没有反应该变乱的影响)。
存眷要点
油运根本面向上，中美经贸和谈有看带来利好。我们看好2020-21年油运板块：新船交付有看逐年淘汰(2019 年交付68 条VLCC，2020 年已交付5 条，2020 和2021 年待交付的为37 条和26 条，不思量后续定单环境下将来两年VLCC 新船交付淘汰38%、38%)。需求端我们估计美国原油出口将在管道和船埠产能增加支持下继承增加。中美第一阶段经贸和谈中商定将来两年中国新增从美国购置能源(在2017 年底子上)为524 亿美元(2020、21 年别离为185、339 亿美元)，我们估计原油和LNG 将是紧张的构成部门。
存眷子公司被列进特殊指认百姓和被禁阻者名单的变乱的希望。9月25 日变乱产生后，公司展开了各项应对事情。10 月24 日，年夜连油运将持有的CLNG 公司50%的股分让渡给上市公司，从而使CLNG 不再是年夜连油运旗下的合营公司;今后美国财务部前后两次公布GENERAL LICENSE，赐与阶段性的暂时宽免(K： 2019 年10 月24 日宣布，有用期至2019 年12 月20 日;K-1：2019 年12 月19日宣布，有用期至2020 年2 月4 日)。思量到中美签署第一阶段经贸和谈，干系有所和缓，我们发起继承视察相干希望。
估值与发起
思量到公司预报，我们下调2019 年红利猜测61%至4.7 亿元，下调2020 年红利猜测35%至15.8 亿元，引进2021 年红利猜测22.2亿元。现在A 股对应于2020 年0.8x P/B，我们保持跑赢行业评级和目的价7.76 元人平易近币，对应于2020 年1x P/B 和26%上涨空间;H 股对应于2020 年0.4x P/B，我们保持跑赢行业评级和目的价4.8元港币，对应于0.55 倍2020 年0.55x P/B 和36%上涨空间。
风险
油运运价低于预期，中美经贸干系的不肯定性