【编者按】 科顺股分(300737)公司点评：营收快速增加 红利年夜幅提拔
种别：创业板 机构：天风证券股分有限公司 研究员：盛兴盛/侯星斗 日期：2020-01-16
变乱
公司公布2019 年事迹预报，陈诉期内，公司业务收进同比增加45.31% — 55.00%，回母净利同比增加80% — 110%。
营收快速增加，红利年夜幅提拔
陈诉期内，公司营收实现快速增加，取预报中位数为46.5 亿元，同增50%，回母净利润取预报中位数为3.61 亿元，同增95%，在营收高增加的底子上红利环境实现更强劲的增加。凭据公司通告，公司业务收进增加重要缘故原由是市场定单需求茂盛，同时公司出产本领及品牌着名度提拔，贩卖营业增加而至;净利润增加的重要缘故原由是业务收进增加，且毛利率有所提拔而至。从净利润增加环境来看，估计同公司本钱端保持稳固、产物代价略有上调、本钱操纵本领较好有关。
渐渐构成天下性产能笼罩，渠道美满拓展市场份额凭据公司半年报，公司已在广东佛山、江苏昆山、重庆长命、山东德州、辽宁鞍山、江苏南通建有出产基地，笼罩华南、华北、华东、西南、东北地域，同时正在建立湖北荆门、陕西渭南两年夜出产基地。公司采纳直销+经销的贩卖模式。直销方面，公司在北京、上海、广州、深圳等地开设13 家贩卖分公司;经销方面，公司凭据差别防水市场需求在天下各地进展响应的经销商，现在在天下30 个省分与近1，000家经销商创建了恒久安定的互助干系。
增速显着快于行业均匀，稳步提拔市场份额
凭据慧聪防水网资料，2019 年1-6 月，范围以上企业出产的沥青类防水卷材产量同比增加21.96%，主业务务收进同比增加18.1%，利润总额同比增14.4%。行业向年夜企业会合态势显着，科顺股分收进增速显着快于范围以上企业均匀增速，公司市场份额有看连续提拔。
实行股分回购，稳步扩大产能
8 月6 日，公司经由过程回购股分的议案，拟利用自有资金以会合竞价生意业务方法回购5，000 万元-10，000 万元公司股分，回购代价不凌驾人平易近币12.00 元/股，将用于员工持股筹划或股权鼓励，或将有助于绑定公司同员工长处配合发展。9 月3 日，公司经由过程对外投资议案，拟在福建明溪县投资出产基地，筹划总投资额约为70，000 万元，估计将有助于公司实行产能结构计谋，提拔公司新型防水质料的出产本领，增强东南地域产能供给及市场拓展力度。
红利猜测：我们估计公司2019 年、2020 年的回母净利润别离为3.50 亿元、4.57亿元，对应EPS 别离为0.58 元、0.75 元，对应PE 别离为21.84X、16.73X，保持“增持”评级。
风险提醒：沥青等原质料代价年夜幅上涨;应收账款坏账年夜幅提拔;防水质料需求呈现下滑。
