【编者按】 变乱：
克日，公司公布通告，收购年夜唐云南发电有限公司在上海团结产权生意业务所挂牌出售的云南华电金沙江中游水电开辟有限公司(以下简称“金中公司”)23%股权，收购代价为人平易近币48.9761 亿元。
点评：
整合金沙江中游优良电站资产，有益于实现梯级调理，计谋协同感化强。金中公司卖力金沙江中游梯级电站开辟建立治理。停止现在，金中公司控股已投产电站为阿海水电站(装机容量5×40 万千瓦)5 台机组，戏班水电站(装机容量4×60 万千瓦)4 台机组，投产项目总装机容量440 万千瓦;参股电站权益装机 118.92 万千瓦;前期阶段电站装机720 万千瓦。金中公司具有金沙江中游稀缺水电干净能源，本次生意业务可增长公司权益装机128.55 万千瓦，有助于公司进一步做年夜做优做强水电主业。别的，金中公司作为金沙江中游梯级电站资产全部者，公司参股后有益于更好地实现体积变更，从而提拔公司现有水电站的水资本使用程度。
云南市场化生意业务轨制渐渐美满，金中公司红利本领处于规复期，将来有看得到稳固投资收益。金中公司重要结构云南市场，2018 年西电东送电量占比约为三分之一，年夜部门电量供应云南当地。云南是最早实现电力市场化的地域，2016-2017 年因为市场化生意业务拉低电价，电力市场供过于求，发电量不及预期，金中公司事迹较差一度呈现吃亏状态;2018 年跟着电力市场供需状态改进，市场化生意业务渐渐美满，电价和使用小时数双双提拔，2018 年已实现扭亏为盈;2019 年前三季度，公司实现业务收进24.28 亿元，净利润3.27 亿元，红利本领已显着规复。跟着云南电力供需情势渐渐好转，金中公司红利状态渐渐好转。本次生意业务完成后，公司将持有金中公司 23%的股权，能享受金中公司投资收益，增厚公司事迹。将来跟着金中公司红利本领的提拔，公司可得到较好的稳固投资收益。
保持“猛烈推举-A”投资评级。公司是电力行业的龙头企业，近几年不停连结较高的分红比例，明白“2016 年至2020 年每一年度的利润分派按每股不低于0.65 元举行现金分红”，在公司收进事迹稳固增加的配景下，防备属性明显。
思量将来税收优惠政策竣事、投资收益光滑事迹和本年溪向三免三减半税收优惠政策减半期的竣事等方面的影响，估计公司2019-2021 年公司回属净利润别离为229.2、233.2、238.9 亿元，对应EPS 别离为1.04、1.06、1.09，对该当前股价的估值别离为17.1、16.9、16.5。别的，乌东德和白鹤滩电站估计于2020 年后渐渐投产，将来并购预期明白，资产体量不停扩大，保持“猛烈推举”评级。
风险提醒：来水不及预期，电价上调不及预期，电力市场化生意业务电价颠簸或下滑，乌白电站建立进度不及预期等