【编者按】 变乱
公司公布2019 年事迹预报，2019 年公司实现回母净利润36-40 亿，同比增加76%-96%，事迹切合预期，各产物板块周全高速增加，贩卖收进与红利程度年夜幅提拔。盘算得2019 年公司四序度单季度回母净利润5.8-9.8 亿元，同比增加8%-82%。
点评
四序度汽车起重机销量增速回升，发掘机销量超预期，高空功课平台放量
起重机器：行业销量增速快速回升，公司市占率回升。2019 年1-11 月汽车起重机行业销量同比增32%，6-8 月负增加，9-11 月行业销量增速为9.2%/19.5%/33.7%。凭据调研环境，12 月起重机销量增速超挖机，徐工汽车起重机增速逾越行业。公司起重机营业履历了2019 年2-5 月市占率的降落，下半年推出更得当市场需求的高性价比K 系列产物和增强营销系统建立，美满署理商鼓励机制，市占率渐渐回升。
发掘机：四序度行业增速超预期，徐工挖机增速连结高增加。2019 年发掘机时候23.6 万台贩卖，同比增加15.9%。12 月行业增速26%，徐工挖机12 月销量增加62%，远超行业，单月市占率提拔至15.2%，稳居海内第二年夜品牌。受益于装备更新周期叠加基建投资增加、环保政策趋严、人工替换、外洋出口增加等多重身分影响，龙头公司会合度有看进一步提拔。
高空功课平台：2019 年12 月徐工消防智能制造新基地投产，计划年产能18000 台，此中，臂式产物6000 台，剪叉式产物12000 台。2019 年徐工高空功课平台财产以远超行业增速实现翻番式增加。
徐工有限混改按筹划推动中，存眷混革新展及优良资产注进。
公司控股股东混改事情正根据筹划推动实行。将来公司有看在徐工有限层面引进计谋投资者，为后续股权鼓励、员工持股平台等步伐打下底子，引发进展动能，公司管理将迈上新台阶。母公司发掘机等优良资产将来不清除注进，公司预期多方面受益。
红利猜测与投资发起
估计2019-2021 年净利润39/48/54 亿元，增加90%/25%/12%，复合增速38%。EPS 为0.50/0.62/0.69 元;PE 为11/9/8 倍。赐与2021 年10 倍PE，6-12 月目的价6.9 元。保持“买进”评级。我们假如假定徐工团体发掘机资产注进，估计徐工团体挖机营业公道估值超200 亿元。
风险提醒
基建地产投资不及预期;部门产物行业销量下滑风险;汇率风险。