【编者按】 单四序度收进和事迹均加快增加，重要因春节提早和低基数效应。
公司公布2019 年事迹预报，估计2019 年营收约35.50 亿元，同比增加约26%;估计单四序度营收约8.99 亿元，同比增加32%摆布。单四序度公司收进加快增加，我们以为起首是由于次高端行业仍连结较快的增加，且公司渠道仍在连续扩大;其次，2020 年春节提早致使渠道提早备货，估计春节部门贩卖计进2019 年四序度，而2019 年春节将贩卖年夜部门计进19Q1，致使2018 年四序度基数较低。公司公布2019 年事迹预报，估计2019 年回母净利润8.27 亿元，同比增加43%，估计单四序度回母净利润1.88 亿元，同比增加60%摆布。估计2019年扣非回母净利润8.06 亿元，同比增加33%摆布，估计单四序度扣非回母净利润1.88 亿元，同比增加62%摆布。我们估计单四序度事迹加快增加一方面是由于跟着公司收进范围扩大，时代用度率在范围效应下有所降落;别的一方面2018 年四序度基数也较低。
受益次高端行业增加及本身渠道扩大，公司收进有看连续较快增加。
我们估计19-23 年次高端行业收进CAGR 约为20%。客岁以来次高端竞争有所加重，但精良的鼓励轨制为公司将来进展奠基了底子。我们以为受益行业增加及公司渠道扩大，公司收进有看连续较快增加。
我们估计19-21 年公司收进别离为35.50/42.04/48.98 亿元，同比增加25.93%/18.43%/16.50%;净利润别离为8.27/10.12/12.16 亿元，同比增加42.71%/22.33%/20.17%;EPS 别离为1.69/2.07/2.49 元/股，对应PE 为30/25/20 倍，参照可比公司估值，我们赐与2020 年25 倍PE，对应公道代价51.77 元/股，保持“买进”评级。
风险提醒：次高端竞争加重，消耗进级低于预期，布局进级不及预期