【编者按】 温氏股分(300498)2019年事迹预报点评：猪鸡景气共振 红利高增
种别：创业板 机构：中信证券股分有限公司 研究员：盛夏/熊承慧 日期：2020-01-07
猪鸡代价高位、肉鸡销量增加，2019 年红利超预期。上修红利猜测，保持目的价56 元，保持“买进”评级。
2019 年红利预增2.5-2.6 倍。公司预报其2019 年回属净利润约138.5 亿元-143亿元，同比增加250%-261%。事迹体现超预期。红利高增重要系：1)猪价高增，生猪养殖营业红利高增。2019 年，公司贩卖肉猪1852 万头，同比下滑17%，重要系公司上半年调解了投苗与贩卖筹划、下半年加年夜种猪选留和提拔肉猪体重而至;贩卖均价18.79 元/千克，同比增加47%，重要系海内生猪供应偏紧而至。2)肉鸡营业量价双升。2019 年，公司贩卖肉鸡9.25 亿羽，同比增加24%，重要系公司营业范围不停扩年夜而至;肉鸡均价15.06 元/千克，同比增加9.9%。
母猪范围连续规复，肉猪出栏增加有看。三季度末公司的出产性生物质产出现环比增加，表现公司的母猪范围已重回增加。凭据草根调研，四序度公司仍继承加年夜种猪选留，其母猪范围有看继承增加，响应地，2020 年生猪出栏量有看回回增加通道。
黄鸡景气长度或超预期。受非洲猪瘟加快生猪产能往化、禽流感疫苗参加强免两边面的影响，估计2020 年鸡肉消耗将继承高增加，增幅或在25%以上。同时，草根调研相识到，黄鸡行业养殖范围增幅或在15%之内。是以，综合估计2020年黄鸡代价有看继承保持高位，景气有看连续。
风险身分：畜禽代价上涨低于预期;质料代价猛烈颠簸;畜禽疫情。
投资发起：汗青未见的生猪产能往化有看动员猪鸡代价景气连续高企，公司本钱上风显着、出栏量肯定性强，红利有看连续高增。思量到猪价体现强于预期，上修2019/20/21 年EPS 猜测至2.64/10.81/4.14 元(原猜测为2.32/6.09/3.26元)。保持目的价56 元(对应2020 年PE 为5X)，保持“买进”评级。
