【编者按】 冀东水泥(000401)公司点评：继承器重华北水泥龙头
种别：公司 机构：天风证券股分有限公司 研究员：盛兴盛/武浩翔 日期：2020-01-07
变乱：公司公布事迹预报：估计2019 年整年净利润为26.8 亿元-27.8 亿元，比上年同期(重组后)增加41.03%-46.29%。陈诉期，计提资产减值预备影响回属于上市公司股东的净利润淘汰约2.36 亿元。
点评
销量方面，凭据通告，公司水泥+熟料综合销量约9640 万吨，同口径下同比淘汰100 万吨，第四序度销量2226 万吨，同比下滑16%。我们以为四序度销量降落重要由于错峰出产和京津冀地域重污染气候Ⅱ级应急相应带来的停产歇工的影响，我们视察到公司主打的华北地区本年10 月水泥产量北京地域同比下滑47.44%，河北地域同比下滑26.16%。代价方面，凭据中国水泥网统计，河北地域2019 年1-12 月水泥均价435 元/吨，同比进步29 元/吨，此中12 月水泥均价458 元/吨，同比进步28 元/吨。
2019 年京张高铁、北京新机场、延高贵速河北段等重点工程顺遂完工，廊涿城际、石雄城际等项目2020 年有看连续开工，京津冀交通一体化相干项目处于风起云涌的建立岑岭期。雄安新区进选第一批交通强国建立试点，新区进进到年夜范围进展建立阶段，“四纵两横”地区轨道交通网和“四纵三横”地区高速公路网正在加速实行。2019 年雄安新区对外主干交通路网建立7 个项目，别离为津石高速及京雄、荣乌新线、京德高速一期工程等4 条段高速公路和轻易线、安年夜线、国道G230 京冀界至船埠镇段等3条一般干线公路，总里程545 千米，总投资约995 亿元。京津冀水泥恒久需求较强，公司作为京津冀水泥龙头，将来估值提拔空间与事迹增加空间兼具。
生态环保部等部分印发《京津冀及周边地域2019-2020 年秋冬季年夜气污染综合管理攻坚举措方案》，重要目的：稳中求进，推动情况氛围质量连续改进，京津冀及周边地域周全完成2019 年情况氛围质量改进目的，协同操纵温室气体排放，秋冬季时代(2019 年10 月1 日至2020 年3 月31 日)PM2.5均匀浓度同比降落4%，重度及以上污染天数同比淘汰6%。河北省屡次公布重污染气候Ⅱ级应急相应，要求产业企业根据应急减排清单和“一厂一策”实行方案要求，严酷落实各项应急减排步伐，除应急抢险外，施工工地应克制土石方功课、修建撤除，喷涂粉刷、护坡喷浆、混凝土搅拌等。
2020 年是打赢蓝天守卫战三年举措筹划的收官之年，环保政策的连续性不会产生较年夜反转，特别在生态情况更加懦弱的华北地域。是以在水泥需求增长的预期下，华北水泥代价有看稳中有升。
红利猜测：因为公司计提资产减值预备影响，我们将2019-2020 年回母净利从32.50 亿、37.21 亿元调解为27.39 亿、35.32 亿元，EPS 别离为2.03、2.62 元，保持“增持”评级。
风险提醒：房地产需求年夜幅下滑;新开工项目不及预期。
