【编者按】 长安汽车(000625)12月销量点评：福特同比转正自立趋向上行
种别：公司 机构：华西证券股分有限公司 研究员：崔琰/周沐 日期：2020-01-08
变乱概述
公司公布12 月产销快报：公司单月汽车批发总销量19.4 万辆，同比增加31.0%，环比增加9.8%。此中，长安自立(包罗重庆、河北、合肥工场)单月销量10.0 万辆，同比增加81.3%;长安福特单月销量1.8 万辆，同比增加0.7%;长安马自达单月销量1.3 万辆，同比增加9.8%;其他单元单月销量6.4 万辆，同比持平。公司2019 年整年汽车累计销量176.0 万辆，同比淘汰15.2%。
阐发判定
长安自立：新产物保驾护航，估计2020 连续上行长安自立2019 年整年批发销量85.0 万辆，同比淘汰7.8%，重要受行业下行等宏不雅身分影响;2019 年8 月起，长安自立销量同比走势始终优于行业，12 月销量同比增加81.3%，环比增加11.6%，除上年同期行业下滑致使销量基数较低外，长安自立的强势突起还得益于新产物组合周全着花，团体布局优化：
1)长安自立经由过程第三次创业立异计谋公布重磅新车型CS75Plus，该车型于2019 年9 月成都车展上市，终端订价公道(10.69-15.49 万元)，表面、内饰等方面实现周全进级，动力总成方面搭载自立研发的蓝鲸动力体系，产物具有较强竞争力，估计12 月该车型为长安自立孝敬2 万辆增量，2019 年整年孝敬超6 万辆增量。
2)Plus 系列产物周全着花。除爆款车型CS75 Plus 外，现在长安自立还具有两款Plus 系列车型：CS55 Plus/CS35 Plus，估计2019 年12 月两款车型孝敬销量超1 万辆，且产能及焦点零部件供给处于爬坡阶段，将来另有较年夜上升空间。Plus 系列为长安自立中高端产物，销量占比提拔，驱动团体布局优化，有益于品牌面临竞争良性进展。
3)预测2020 年，我们以为长安自立销量将连续上行，整年实现双位数增加，重要驱动力来自产物周期蓄力，2020 年将推出轿车逸动Plus 和一款全新活动型SUV。同时，蓝鲸新系列策动机将渗出进进更多自立产物，构成肯定范围效应后，年夜幅低落本钱，提拔长安自立单车及综合红利本领。
长安福特：单月销量同比转正，静待林肯国产化长安福特2019 年整年批发销量18.4 万辆，同比淘汰51.3%，终端自动往库存结果抱负，现在库存程度公道，品牌在底部蓄力历程中已实现边际改进，继2017 年6 月后履历29 个月的周期，2019 年12 月初次实现销量同比增加(0.7%);预测2020 年，“福特本部+林肯”产物双向发力，长安福特有看迎来销量修复：
1)福特本部重点SUV 新车型锐际于2019 年12 月下旬进进终端，作为已往爆款车型翼虎的换代产物，锐际在表里饰、动力等方面周全进级，估计2020 年孝敬可不雅增量。
2)林肯品牌实现国产，驱动长安福特产物布局高端化。首款国产林肯SUV 冒险家估计将于2020Q1 上市，2020H2 年将继承推出两款国产SUV 新车。
投资发起
随汽车消耗刺激政策渐渐落地，行业开启周期性苏醒;公司计谋聚焦两年夜焦点资产，长安自立于2019Q4 领先行业实现销量正增加，2020Q1 长安福特产物周期蓄力;同时，长安新能源国企混改筹划和长安PSA 股权出售项目希望顺遂，公司资产布局优化，2020 年焦点资产红利本领提拔叠加财政减负预期，事迹有看逐季修复。
红利猜测保持稳定：估计公司2019-2021 年回母净利别离为3.4/35.5/60.7 亿元， 同比下滑49.7%/ 增加938.5%/ 增加70.7% ; EPS 别离为0.07/0.74/1.26 元， 对应PE150.18/14.46/8.47 倍;每股净资产别离为9.65/10.39/11.65元，对应PB 1.04/0.97/0.86 倍。赐与公司2020 年目的PE 16倍，目的价保持11.84 元，保持“买进”评级。
风险提醒
车市下行风险;老车型销量不达预期;新车型上市不达预期;公司降本控费结果不达预期;长安福特计谋调解结果不达预期。
