【编者按】 变乱：公司公布2019 年事迹预报，估计实现回属于上市公司股东的净利润为5 亿元，比上年同期增加约134%摆布。
事迹切合预期。公司公布2019 年事迹预报，估计实现回属于上市公司股东的净利润为5 亿元，比上年同期增加约134%摆布，此中2019Q4 实现回母利润2.08 亿元，环比增加58.8%，公司事迹切合预期。事迹年夜幅增加重要受益于氧化铝代价下跌带来的电解铝利润修复和铝锭库存连续下滑铝价保持强势。
水电铝龙头连续扩大。估计2019 年公司出产氧化铝150 万吨，同比增加7%摆布;出产原铝180 万吨，同比增加12%。同时，公司美满项目治理体系体例，鼎力大举优化项目投资，加速推动了年产70万吨的昭通水电铝、年产45 万吨的鹤庆水电铝和云铝源鑫二期炭素项目等重点项目建立，停止现在，昭通水电铝一期项目、和鹤庆水电铝一期项目标部门产能已顺遂投产。估计到2021 年公司电解铝总产能将凌驾300 万吨，此中权益产能250 万吨。
降本增效，进步氧化铝自给率。为进步公司谋划效益，低落本钱，公司经由过程进步氧化铝自产量和科学调解采购计谋，积极低落公司氧化铝等年夜宗原辅料本钱;同时加年夜省内及周边市场开辟力度，进一步提拔了产物红利本领，低落了产物贩卖用度，并经由过程实行“公铁水”多式联运，公路运输分段制招标等步伐，低落了公司体系物流本钱。
红利猜测与评级。公司电解铝产能逆势扩大，公司现在具有电解铝在产产能约200 万吨，将来的新增产能包罗云铝海鑫项目残剩的60 万吨和文山铝业的50 万吨，远期公司电解铝总产能凌驾300万吨，此中权益产能250 万吨。近期受武汉冠状病毒影响，铝价年夜跌，我们下调红利猜测，估计2019-2021 年公司EPS 别离为0.16元、0.17 元、0.23 元，对该当前股价的PE 别离为26.3 倍、25.2倍、18.3 倍。
风险提醒：宏不雅经济连续下滑，行业新增产能投产速率超预期，公司电解铝产能投产不及预期的风险。