【编者按】 钢布局受政策撑持力度加强及装配式等催化将迎元年发作，公司为行业龙头GBS 系统笼罩最周全且装配化率可高达95%，2019 年事迹预增超预期，增持。
火神山病院已于2月2日交付，九天即拔地而起再彰显中国速率，装配式钢布局建筑方法亦是要害身分。
保持增持。思量公司为海内钢布局龙头综合气力强，GBS 系统为同业笼罩最周全且装配化率可高达95%，坚固拓展钢布局总包，我们保持猜测公司2019-21 年EPS 为0.22/0.28/0.36 元增速121/28/26%，保持目的价4.62元，目的价对应2020/21 年16.5/12.8 倍PE，保持增持。
火神山病院已顺遂交付，雷神山病院整体完成80%，钢布局箱式房装配化施工是紧张保障之一。1)火神山病院已于2 月2 日顺遂移交，按出场时候算九天即竣工;雷神山病院整体已完成80%交付期近;2)两座病院均接纳钢布局箱式房举行装配式安装施工，产业化/装配化水平较高、速率快，将年夜幅提拔装配式钢布局存眷度;3)Q1 是修建施工传统淡季占比低，思量赶工期身分影响其实不高;且钢布局人工少、防疫压力轻，周期快切合后期赶工期要求，团体受疫情影响水平较低。
公司在装配式钢布局范畴技能强劲，GBS 修建系统业内笼罩最周全。
1)公司在装配式范畴具有领先技能及完整系统，GBS 修建系统根本笼罩主流修建需求五年夜产物系统即室第/公寓/黉舍/病院/办公楼，装配化率可高达95%;2)该系统实现业内独一的PSC 技能立异，实现钢布局与混凝土混淆应用，可提拔钢布局的利用功效，办理了预制钢布局/预制混凝土各自缺点;3)公司经由过程直营EPC 工程总包和成套技能加盟互助两种模式同步推行装配式，现在技能加盟已开辟六年夜地区市场;4)子公司绿筑科技获国度科学技能前进奖一等奖再彰显技能领先上风。
三年夜逻辑证实公司2020 年事迹将连续高增。1)在手定单丰沛且布局优化：2019 年新签署单约140 亿元(+14.5%)，亿元以上约61 亿元(+29.6%);大众修建新签同增84.7%，亿元以上同增143.4%;2)新签署单看连续高增：
①公司总包结构早履历丰气力强，已斩获包罗23.5 亿元绍兴展馆在内多个紧张EPC，将受益钢布局总包模式驶进进展快车道②城镇化推动利好基建加密/病院教诲等平易近生工程/三馆一中央等文化工程建立，且产业进级鞭策需求加强③供应端会合度提拔，作为行业龙头竞争上风加强/门坎牢固;3)总包利好提拔范围/改进红利/改进现金流，公司利润率及结算将好转。
焦点风险：疫情分散、总包/装配式推动不及预期、传统建筑的枷锁束缚等