【编者按】 海潮信息(000977)深度陈诉：行业拐点 龙头受益
种别：公司 机构：中泰证券股分有限公司 研究员：闻学臣/何柄谕/杨亚宇 日期：2020-02-04
国产办事器龙头，事迹稳步增加。海潮信息重要产物为办事器，2018 年，公司x86 办事器出货量、贩卖额均居环球前3、中国第一，增速环球第一。2010-2018 年，公司业务收进年复合增加率达60%，回母净利润年复合增加率达45%，扣非回母净利润年复合增加率达51%，公司事迹增加敏捷。上市至今，公司有2 个高速进展阶段，别离是2012-2014 年(每一年收进增速80%摆布)，2017-2018 年(每一年收进增速90%摆布)。
短时间看点：办事器行业或将迎来拐点，公司受益。
卑鄙：19Q3 卑鄙客户资源开支回热，呈现拐点。外洋谷歌、亚马逊、IBM 三家公司19Q3 资源开支约108 亿美元，同比增加23%(19Q1、19Q2，同比淘汰26.9%、2.4%)。海内腾讯19Q3 资源开支约9.5 亿美元，同比增加11%(19Q1、19Q2，同比淘汰28.7%、38.4%)。
上游：环球办事器市场大要滞后Intel X86 CPU 出货量0-1 个季度。19Q1、19Q2，Intel 数据中央团体收进同比淘汰6.3%和10.2%。但19Q3 Intel 数据中央团体同比增加4.0%，19Q4 同比增加18.8%。我们以为，Intel X86 CPU拐点已呈现，为卑鄙办事器市场苏醒指明白偏向。
办事器行业：与传统客户差别，云盘算对办事器的需求在产生变革。IaaS 厂商必要建立年夜范围的云数据中央来支持云盘算资本的供给。但云盘算弱化了对单台办事器机能指标的要求，办事器的代价、快速摆设、交付服从是其紧张思量的身分。定制化的办事器更受卑鄙云盘算企业青睐。
海潮从2010 年就肯定了针对互联网企业的办事器定制化计谋，订定面向年夜范围数据中央的整机柜办事器技能门路，并经由过程JDM 模式深度绑定了卑鄙互联网厂商。办事器行业或将迎来拐点，公司最为受益。
中恒久看点：AI 办事器+边沿盘算+外洋市场，打开发展空间。
AI 办事器：进进人工智能期间，以AI 为代表的新兴利用驱动AI 办事器市场稳步进展。IDC 猜测，将来5 年，中国人工智能办事器市场复合增加率将凌驾30%。2017 年至今，海潮AI 办事器占中国市场的份额始终连结50%以上，上风显着。
边沿盘算：将来几年，5G 渐渐商用，边沿盘算或将进进年夜范围摆设阶段，边沿盘算市场范围或将超万亿。2019 年3 月，公司领先公布边沿盘算AI 办事器NE5250M5，积极结构边沿盘算范畴。
外洋市场：17Q2 海潮信息在环球办事器行业市占率为3.3%，19Q3 海潮信息在环球办事器行业市占率已提拔到9.0%。海潮信息已进进环球办事器厂商第一梯队。我们以为，将来外洋市场也将是海潮的重要事迹增加点。
红利猜测与投资发起。我们估计，公司2019-2021 年回母净利润别离为9.27亿元、12.40 亿元、17.29 亿元，EPS 别离为0.72 元、0.96 元、1.34 元，对应PE 别离为45 倍、33 倍、24 倍。保持“买进”评级。
风险提醒变乱：宏不雅经济情势颠簸带来的市场风险、市场竞争风险、技能更新换代的立异风险。
