【编者按】 本陈诉导读：
公司估计2019 年回母净利同增9.1-14.28 亿元，同比增长18%-28%，切合我们的预期，我们判定2020 年春节较早，公司奖金预说起过年费的发放大概提早至19Q4。
投资要点：
保持“增持”评级。公司估计2019年回母净利同增9.1-14.28亿元，同比增长18%-28%，切合我们的预期。保持公司2019-21 年EPS 3.13、3.25、3.43 元的猜测，别离同增27%、4%、6%。凭据可比公司估值，上调公司2020 年目的价至30 元，对应2020 年PE 9X。
Q4 回母净利同比降落，重要源于奖金的预说起过年费的发放。凭据事迹预报倒算，Q4 公司实现回母净利区间为12.46~17.64 亿元，同比增长-29.6%~-0.34%。我们判定重要影响身分为2020 年春节较早，整年奖金的预说起过年费的发放大概提早至四序度，2018 年预提时点为2019 年1 月。
Q4 水泥熟料均价同比根本持平，销量则逐月爬坡。测算Q4 水泥熟料均价约360 元/吨，与2018 年同期相较根本保持安稳;Q4 吨毛利同比降落约10 元，我们判定主因或为12 月出产职员奖金预说起过年费的发放;凭据公司预报测算Q4 水泥熟料销量超2100 万吨，同增超6%。从销量趋向来看，我们判定公司10 月水泥熟料发货受军运会影响，而集会竣事后需求敏捷回热，赶工效应明显。
骨料、混凝土营业稳步拓展。我们测算2019 年公司骨料销量超1750万吨，同增21%，混凝土销量超400 万方，同增19%。停止2019 年末，公司骨料及混凝土总产能别离达3950 万吨、2330 万方。我们以为公司新营业拓展顺遂，将成为公司中恒久进展的要害引擎
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