【编者按】 克明面业(002661)事项点评：产物动销向好 转型稳步推动
种别：公司 机构：安全证券股分有限公司 研究员：文献/刘彪 日期：2020-02-05
投资要点
事项：
2020年2月4日晚，公司公布新型冠状病毒疫情对公司出产谋划影响相干阐明的通告。停止2月3日，累计未发挂面定单约为1.6万吨，挂面产物库存约为0.8万吨，公司6条挂面出产线、1条生鲜面出产线和1条非油炸便利面出产线已规复出产，其他出产基地正在渐渐规复出产。受疫情防控影响，“遂通常处置惩罚小麦3000吨面粉出产线项目”被停息施工，项目正式投产时候将会延后。
安全看法：
疫情影响偏正面，挂面需求有所增加：疫情影响下，消耗者年夜量餐饮消耗转为居家消耗，对主食类产物需求有显着增加，挂面消耗获得较好提振。
凭据渠道调研，公司挂面产物贩卖态势喜人，终端门店产物新奇度较好，乃至部门门店呈现断货征象，经销商库存也有所降落。停止2 月3 日，公司未发挂面定单已积存至1.6 万吨，阐明卑鄙需求较为茂盛。
供应正快速规复，促销力度或减缓：停止2 月3 日，公司6 条挂面出产线规复出产，估量出产本领约300 吨/天，还没有法满意当前定单需求，思量公司作为食物类企业，受当局对企业复工的限定前提少，估计公司近期内或有更多出产线规复出产。参照往年老例，公司一样平常在年后会赐与经销商开门红政策优惠，但思量当前供需环境，我们估计短时间内公司促销力度或将有所减缓，对公司事迹构成较好支持。
低端挂面渐渐发力，将来有看加快发展：公司作为高端挂面尽对龙头，依附强品牌认知、货架把持、范围上风修建宽阔护城河，高端挂面营业有看受益消耗进级而连结妥当增加。公司19 年头正式切进低端挂面市场，低端挂面存量空间年夜&市场份额疏散且进进快速洗牌期，公司虽初期遭受波折，但公司计谋刚强不移，已接纳响应步伐举行调解，跟着供给链&渠道继承优化，20 年低端挂面有看再次提速。
投资代价凸显，保持“推举”评级：公司短时间受益于挂面行业需求改进，恒久经由过程培养低端挂面营业打造新增加引擎，将来发展空间已渐渐打开。
我们保持公司19-21 年EPS 0.62、0.80、0.98 元的猜测，对应PE 别离为21.1X、16.3X、13.3X，保持“推举”评级。
风险提醒：1、行业竞争加重的风险：挂面行业产能多余，产物偏同质化，存在竞争加重的大概性;2、庞大食物宁静变乱的风险：消耗者对食物宁静题目尤其敏感，若产生庞大食物宁静变乱，短时间内消耗者对品牌决定信念降至冰点且决定信念重塑必要很长一段时候;3、质料代价上涨风险：产物重要质料面粉本钱占比力高，代价年夜幅上涨或致使事迹不及预期。
