【编者按】 本陈诉导读：
茅台治理层理性务实，疫控与复工两不误，高端酒龙头受疫情影响最小。疫情防控是甲等年夜事，确保茅台酒质量不出题目。时候警觉周期题目，踏实推动“双过半”事情。
投资要点：
投资发起：治理层理性务实，疫控与复工两不误，高端酒龙头受疫情影响最小。短时间预期见底，恒久量、价、产物布局、加年夜直营都是利润增加点，红利颠簸性显着低落。思量疫情时代用度上升，下调2019-21EPS32.19、37.96、49.64 元(上次32.19、38.48、50.99 元)，但思量到疫情打击不影响公司代价，保持目的价1347 元，对应2020 年35X PE，增持评级。
疫情防控是甲等年夜事，确保茅台酒质量不出题目。产物质量是立品之本，疫情突发对茅台出产带来挑衅，体现为出产的季候性和复工时候的辩论，和员工宁静与食物宁静紧密相干。为此，茅台将疫情防控视为政治使命，压实责任，同时提早启动出产预备事情，准期(2 月13 日)复工。
时候警觉周期题目，踏实推动“双过半”事情。龙头上风和周期弱化可根本看做行业共鸣，但茅台却常把“周期”挂在嘴边，安不忘危。茅台节前自动低落预期已在客不雅上对疫情突发做出缓冲，但茅台却脚踏实地的认可疫情未在预判和阐发以内，极其务实，表现出时候做好预备的紧张性。
对付贩卖事情绝不松弛，再次提出“时候过半、使命过半”的要求，一季度降落的收进缺口要在上半年补齐。
理性对待代价回落，提早研判疫情以后的市场。对付茅台酒代价回落，治理层反向思索、理性思索，茅台酒代价疫情期上涨才不该该。定调“筹划稳定、使命不减、指标不调、收进不降”即是底气的阐明。茅台当下紧张的是做好本身、提早研判疫情以后的年夜趋向，有决定信念和气力实现既定目的。
风险提醒：疫情连续分散带来的体系性风险