【编者按】 环球CCL 龙头，精致化治理和技能研发打造焦点竞争力。生益科技作为覆铜板行业龙头，产能连续扩大，市占率稳居环球前二。公司焦点竞争力在于精致化治理本领和强盛的技能研发气力，产物品类富厚度和红利本领业内领先。经由过程产物布局连续进级，熨平行业周期颠簸，事迹妥当增加。
受益5G 和云盘算，高频、高速CCL 营业迎放量。5G 动员高频CCL 领先放量，但更年夜增量来自数据中央高速化驱动的高速CCL，范围数倍于高频市场：1)北美云巨子Capex 预测乐不雅，Intel 新CPU 马上公布，办事器需求有看回热;2)新CPU 撑持的PCIe 接口进级，主板CCL 品级需提拔至Low Loss，和互换机、路由器高速化下板材进一步进级。公司深耕高频、高速范畴多年，产物竞争力年夜幅提拔，有看迎来放量。
FR4 具有代价弹性，生益电子通讯板连续快速增加。高速CCL 需求茂盛，对FR4 产能挤压，中短时间新增产能开释有限，叠加上游原质料景气苏醒，FR4 代价和红利均有看回升。别的，生益电子作为通讯PCB 第一梯队厂商，受益5G 基站和数据中央建立有看连续快速增加。
红利猜测与投资发起：基于高频、高速CCL 营业放量，FR4 景心胸回热，和生益电子通讯板连续快速增加的焦点判定，公司事迹有看连结快速增加，我们微调公司2019-2021 年净利润为14.5、19.3、24.5 亿，对应2020/2/10收盘价PE 为36.6、27.5、21.7 倍，保持“谨慎增持”评级。
风险提醒：5G 基站建立低预期，办事器出货低预期，产物代价快速下滑。
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