【编者按】 变乱形貌
公司拟以自有资金、金融机构乞贷和其他正当资金等，回购公司股分5~7亿元;回购股分的实行限期为自股东年夜会审议经由过程回购股分方案之日起不凌驾十二个月;回购代价为不凌驾6.60 元/股。
变乱批评
驻足久远进展，年夜额回购提振市场决定信念。公司此次回购金额为5~7 亿元，根据最低徊购金额5 亿元和回购代价上限6.60 元/股举行测算，此次回购筹划最低徊购股分数目约为7576 万股(占公司当前总股本比例为4.28%)，回购比例较高。此前公司前期回购5.89 亿元(回购股分1.32 亿股，占总股本的7.48%)，除用于可转债转股的股票外，也拟用于股权鼓励，旨在引发公司活力;此次回购则重要基于对公司将来进展的决定信念和对公司代价的承认，有看提振投资者决定信念。
零售业态引领者，治理层调解及供给链革新后，事迹有看渐渐向上。公司以直营零售发迹，在前端运营、零售治理方面具有富厚的实践履历，其零售本领在当前中国度居行业内处于领先职位，且后续在多品类多品牌全渠道进展下，有看成为越发良好的各人居零售品牌。公司在治理团队和供给链治理上的革新，亦有看渐渐表现到事迹端：近期公司治理层有所调解，越发年青化，且有助于前端贩卖与供给链治理构成协力;供给链革新连续推动(前端梳理停产商品、更新迭代新产物，中端革新构造代价和流程管控，后端整合供给商资本)，且已渐渐收效，2019 年三季度末库存较年头低落13%，谋划性现金流净额由负转正。
看好公司在内部厘革后带来的活力，和在富厚的零售履历和多品类多渠道进展趋向下，渐渐打造高效的各人居零售系统，保持“买进”评级。
公司现在已构成多品类多品牌的产物矩阵，渠道亦渐渐多元化。在富厚的零售运营履历底子上，后续跟着供给链优化和数字化精准营销的渐渐落地，公司有看适应趋向打造高效的各人居零售系统。别的公司治理层亦越发年青化，前期回购的股分或将用于鼓励，有看引发团队活力。
2019 下半年完工回热将动员家居景心胸回升，固然Q1 或受疫情影响，但家居零售需求还是刚需，我们估计行业景心胸后续有看回升，动员各人居零售品牌的事迹弹性开释。我们猜测公司2019-2021 年EPS 为0.27/0.32/0.37 元，对应PE 为15/13/11 倍，保持“买进”评级。
风险提醒： 1. 房地产增速低于预期;
2. 公司门店拓展不及预期。