【编者按】 [事Ta件ble：_S近u日mm，a五ry]粮 液召开屡次专题集会及营销事情集会，深切研究疫情防控和企业进展事情。集会指出，面临疫情公司要增强“三个优化”、加速“三个转型”，鞭策整年营收连结两位数以上的增加。别的，作为聪明零售系统建立的首项结果，五粮液“云店”平台将于近期上线，现在正处于测试阶段。
完成旺季贩卖使命，短时间影响可控。在专题集会上，公司流露元旦春节时代，五粮液整体营销情势精良，渠道备货、动销、库存等重要指标实现预期，周全完成旺季贩卖目的。我们以为，这重要是因为五粮液部门消耗者在节进步行送礼及宴请集会，而新型冠状病毒肺炎疫情于1月24日(大年节)周全发作，是以对公司节前的贩卖影响相对较小。渠道方面亦印证了该征象，节前经销商打款积极，已完玉成年使命的40%摆布，旺季动销完成80%摆布，固然春节后的动销断档，但均匀库存不敷一个月，渠道压力较小。受疫情影响，五粮液的一批代价回落至900-910元/瓶，但因为节前代价已处于低位，降落幅度不年夜。团体来看，公司短时间受疫情影响水平可控，我们估计对整年的贩卖影响为5%摆布。
积极应对疫情，服从既定目的。在此前的专题集会及2月11日召开的营销事情收集培训会上，公司指出要对峙2019年1218经销商年夜会的整体摆设，并亮相要对峙鞭策整年营收连结两位数以上的增加目的。我们以为该目的具有较强可行性：1、公司2020年定调稳增加，销量增加目的为5-8%，叠加均价提拔从而实现营收双位数增加，目的妥当;2、五粮液消耗场景重要为商务宴请及送礼，旺季贩卖所受影响较小，且疫情竣事后将会带来赔偿式消耗;3、公司近期集会上要求进一步深化“补短板、拉长板、进级新动能”的恒久目标，强化品格、强化管控、强化数字化转型，从而进一步提拔品牌力、市场敏感度及渠道终端治理程度，革新将带来贩卖增加的空间。
聪明零售系统建立见结果。五粮液专卖店治理部分克日公布动静称，作为聪明零售系统建立的首项结果，五粮液“云店”平台将于近期上线，现在正处于测试阶段。五粮液聪明零售系统由阿里系、华为、SAP、IBM别离供给技能撑持和流量办事，马上上线的“云店”将采纳轻量级小步伐利用，同时具有便捷性、宁静性及交际性。一方面，云店供给了沉醉式购置体验，逢迎消耗风俗变革的趋向，且在当前疫情发生的“宅经济”情况下，对传统渠道举行了即时的增补。另外一方面，聪明零售系统的建立进一步深化了公司的数字化革新，且新型直营渠道的结构有益于后续公司进步终端实行力、掌握进展节拍及提拔红利本领。
恒久逻辑不改，革新盈利将连续开释。公司作为浓喷鼻白酒龙头，职位安定，在2019年一系列革新推动下，品牌力及运营服从显着提拔。2019年中秋国庆旺季完成贩卖压力测试，疫情竣事后，2020年批价有看进进上升通道。后续公司将继承深化革新，在“补短板、拉长板、进级新动能”的恒久目标下，进一步夸大增强“三个优化”(筹划优化、渠道优化、布局优化)，加速“三个转型”(机制转型、团队转型、数字化转型)，现在来看，包罗聪明零售系统、消耗者会员系统、数字化系统进级等革新事情均在循序渐进地落地，盈利将连续开释。思量到疫情的不肯定性，我们小幅调解红利猜测，估计2019-21年收进增速25.21%、14.33%、16.95%，净利润增速30.57%、19.09%、18.86%，EPS4.50、5.36、6.37元，保持“推举”评级。
风险提醒：食物宁静题目;疫情连续时候和水平超预期;公司谋划事迹低于预期;公司革新结果不及预期;人平易近币汇率颠簸风险;海内利率上调风险;中国宏不雅经济数据不及预期;美联储钱币政策变革;海内外资源市场颠簸风险。