【编者按】 投资要点：
变乱：公司宣布2019 年事迹快报，陈诉期内，公司实现业务收进70.68 亿元，同比增长17.48%(此中Q4 单季度24.84 亿元，同比增长16.51%);实现回母净利润3.37 亿元，同比增长6.51%(此中Q4 单季度2.47 亿元，同比增长5.67%)。事迹短时间承压，切合市场预期。
2019H2 收进加快超预期，此中，Q3 单季度收进同比增加32.27%，年夜宁静是焦点驱动力，2019 年试点阶段收进重要确认在Q3;Q4 单季度收进回落，重要是项目已结转缘故原由。
前三季度收进增速别离为9.44%、14.34%、32.27%，年夜宁静是增加焦点驱动力，三季度为年夜宁静项目验收期。其他，政务云方面，中标天津政务云;政务信息化方面，公司承接的中国政务办事平台上线;企业信息化方面，TECO 产业互联网平台经由过程了产业互联网平台可托办事评估认证。
太极是电科年夜宁静扛旗单元，2019 年年夜宁静收进范围切合年头预期，2020 年估计再次提速，且量利齐升。1)太极是IT 焦点集成商，市占率居前，特别在部委级别试点项目拿单上风显着;2)参股子公司人年夜金仓数据库等18 年获国度科学前进二等奖，是财产职位表现;3)思量国际情况变革，估计年夜宁静进进放量期。
质量与范围并重，2020 年年夜宁静毛利率估计从三方面提拔。1)公司已明白注意进展质量，将来将选择毛利率较高项目;2)2019 年年夜宁静项目都是电子公牍更换为主，难度低，2020 年后估计有更多的利用;3)2020 年地区市场可以和本地互助同伴互助，经由过程外包等方法操纵本钱。
2020 年年夜宁静景心胸高，保持“买进”评级。切进更年夜市场空间的政务云、年夜数据、年夜宁静等偏向，转型期投进较年夜。暂不思量资产注进带来的事迹增量。上调2019 年收进猜测，下调2019 年利润猜测，保持2020-2021 年红利猜测，调解前，估计2019-2021 年业务收进为68.26 亿元、80.56 亿元、98.87 亿元，回母净利润为3.85 亿元、4.71 亿元、5.87 亿元。调解后，估计2019-2021 年业务收进为70.68 亿元、80.56 亿元、98.87 亿元，回母净利润为3.37 亿元、4.71 亿元、5.87 亿元。保持“买进”评级。