【编者按】 通威股分作为海内光伏龙头，现在已具有8 万吨硅料，和20GW 电池片产能。公司公布了2020~2023 进展计划，目的成为环球能源龙头企业。
硅料继承刚强降本，适应单晶及N 型进展趋向。计划2023 年硅料产能提拔至22~29 万吨，现在产物中单晶用硅料为85~90%，公司 “543”本钱计谋已实现，正在向“432”目的进步。将来将加年夜N 型料的比例至40~80%。
电池片计划表现机动性，高效是终极偏向。计划2023 年电池片产能到达80~100GW，并在金堂县投资200 亿建立30GW 电池产线。在新产线将思量包罗PERC+、TopCon、HJT 等，尺寸上兼容210 及以下全部系列。
我们以为在供需两重鞭策下，多晶硅料代价在2020 上半年有看实现上涨。
供应端：海内产能建立岑岭已过，OCI 产能退出缩减供应。海内方面，我国硅料龙头企业在2018~2019 年夜幅扩大低价硅料产能，现阶段险些没有新增。
外洋方面，OCI 韩国群山工场已公布5.2 万吨光伏级多晶硅产能将退出。
需求端：2020 硅片建立年夜年，硅料需求有稳固支持。2020 年将有年夜批单晶硅片产能落地，以隆基、中环、晶科为主，估计2020 年新增单晶硅片产能近55GW，使总产能到达180~190GW，对硅料需求年夜幅增长。
OCI 退出韩国光伏级多晶硅产能，对行业影响深远。因为事迹体现欠安，这部门产能将改成出产电子级多晶硅。我们以为OCI 多晶硅营业受困的缘故原由包罗：
中国市场需求缩减打击多晶硅料代价。自2018 年531 后，中国市场呈现年夜幅收窄，对供给链代价发生打击，多晶硅料代价年夜幅下跌。
中国硅料厂商年夜幅扩产加重行业竞争。以通威、年夜全、东方盼望、新特、协鑫等为代表的中国厂商，在2018~2019 年年夜幅扩产，加重了硅料范畴竞争。
对韩国多晶硅实行反推销步伐。自2020 年1 月20 日起，对原产于韩国的太阳能级多晶硅继承征收反推销税，低落OCI 多晶硅产物竞争力。
我们以为OCI 光伏级多晶硅产能的退出，意味着在四年夜环节中自给率最低的硅料，国产替换速率在加速，我国依附着供应和需求一体化，和极强的范围化上风、技能迭代本领，将在光伏级多晶硅范畴实现真实的尽对操纵。
投资发起：我们估计2019~2021 年公司营收别离为348.5、461、577 亿元，回母净利润为27.4、37.3、49.6 亿元，EPS 别离为0.71、0.96、1.28 元，对应PE 为23.2、17、12.8 倍，赐与“买进”评级。
风险提醒：政策呈现年夜幅颠簸、产能投放不及预期、原质料代价年夜幅上涨