【编者按】 结论与发起：
公司公布扩产通告，拟在成都会金堂县投资建立年产30GW高效太阳能电池及配套项目，总投资估计为200亿元，此中一期项目7.5GW将于2020年3月前启动，在2021年前建成投产，后续项目将凭据市场需讨情况，在将来3-5年内渐渐建成投产。
我们估计公司2019/2020/2021年实现净利润26.87/37.48/48.56亿元，yoy+33.10%/39.50%/29.55%，折合EPS为0.692/0.966/1.251元，现在A股股价对应的PE为24/17/13倍。看好公司硅料和电池片环节的龙头职位，赐与“买进”评级。
多技能年夜手笔扩产电池片产能：本次扩产30GW 高效太阳能电池项目估计总投资约200 亿元，分四期实行，此中一期筹划投资40 亿建立7.5GW 将于2020 年3 月前启动，凭据计划2020 年将构成30GW 产能，今后连结每一年20GW 之内的建立速率，在2023 年乐不雅环境下将到达100GW，对应环球总需求200GW 市占率将到达50%。公司短时间扩产仍旧环绕PERC 技能以量产的性价比为条件决议附加PERC+大概Topcon 产线，兼容210mm 及以下尺寸，非硅本钱降落至0.18 元/W (降落超20%)。同时公司预留了15GW异质结项目空间，视往后技能进展环境而定。
硅料连续扩产，本钱上风明显：公司硅料现在2020 年产能8GW，计划在2020-2022 年三年均匀投1-2 个项目，到2023 年末构成22-29 万吨产能。
计划本钱进一步从“5-4-3”降落到“4-3-2”(出产本钱操纵在3-4 万元/吨，现金本钱操纵在2-3 万元/吨)。2019 年硅料投产岑岭代价连续低迷，外洋高本钱产能在渐渐退出，OCI 韩国5 万吨2 月已停产，瓦克2019 年末计提50 亿人平易近币减值、美国工场2 万吨产能转为电子级，跟着单晶硅片上半年产能开释和高本钱产能连续出清，硅料代价有看回升。
现有有用产能仅剩通威、年夜全、新特、协鑫和东方盼望五家，此次扩产计划公司筹划将市占率提拔至30%-40%。
红利猜测：我们估计公司2019/2020/2021 年实现净利润26.87/37.48/48.56 亿元，yoy+33.10%/39.50%/29.55%，折合EPS 为0.692/0.966/1.251 元，现在A 股股价对应的PE 为24/17/13 倍。看好公司硅料和电池片环节的龙头职位，赐与“买进”评级。
风险提醒：1、外洋需求不及预期;2、海内政策颠簸。