【编者按】 投资要点：
公司通告：全资子公司拂晓院拟投资建立4600 吨/年特种含氟特气电子气体项目，包罗3000 吨/年三氟化氮、1000 吨/年四氟化碳、600 吨/年六氟化钨。项目总投资9.14 亿元，资金泉源自有资金与银行贷款。
特种气体需求连续增加，拂晓院引领含氟特气国产化。2018 年我国特种气体市场范围约584 亿元，2011-18 年CAGR 约10%。现在在我国特种气体年贩卖额中，电子行业约占40%，石油化工约占40%，医疗环保约占10%，别的约占10%。海内特种气体特别是电子特气市场重要被外洋企业把持，跟着半导体、面板等产能加快向海内转移，电子特气国产化需求急迫。上市公司旗下拂晓院和灼烁院是海内紧张特种气体出产企业。此中拂晓院在三氟化氮等含氟特气范畴技能领先。2018 年海内三氟化氮需求约7400 吨，受益于半导体、面板等产能开释，将来三年复合增速有看靠近30%。拂晓院与韩国年夜成互助，现有三氟化氮产能到达2000 吨/年，已成为京东方等客户的稳固互助同伴。2019 年公司三氟化氮产能已求过于供，本次继承扩年夜产能3000 吨/年，同时新增四氟化碳、六氟化钨产能，进一步富厚品类，以满意将来面板和半导体客户连续增加的需求，引领含氟特气国产化。
晨曦院高品格聚四氟乙烯项目投产期近，有机氟质料向高端化进级。子公司晨曦院是海内PTFE 树脂第二年夜出产企业，在海内低端PTFE 产能多余配景下，公司产物向高端进级，自立研制的海内独家中高紧缩比PTFE 疏散树脂产物乐成配套5G 线缆出产，实现入口替换;开辟出第二代低蠕变PTFE 悬浮树脂等高端含氟高份子质料，弥补海内空缺。晨曦院5000吨/年高品格聚四氟乙烯悬浮树脂项目估计将于上半年投产，跟着高端产物的放量，红利本领和抗风险本领有看加强。
紧随军平易近融会国度计谋，助力鞭策配套营业进展。公司此次收购的11 家企业中有10家为科技型涉军企业，具有兵器设备科研天资及保密天资，重要以“小批量、定制化”模式为国防产业及设备供给配套研发及出产，其产物重要利用在航空、航天、船舶、武器等紧张国防范畴。跟着国防紧张设备渐渐进进更新换代，在国防需求加强的配景下，公司在军品范畴较强的科研及出产本领、领先的技能程度及出产工艺将增进构成军平易近品公道结构，助力鞭策配套营业进展。
投资发起：保持“增持”评级，保持红利猜测，估计公司2019-21 年回母净利润5.55、6.31、7.24 亿元，对应EPS 0.62、0.70、0.81 元，PE 32X、28X、24X。
风险提醒：PTFE 代价连续下跌，特种气体客户开辟不及预期，行业景气下行