【编者按】 事项：
2月13日，小米正式公布10周年龄念版旗舰手机产物，小米10和小米10 Pro，这是小米手机初次定位高端市场的旗舰机型，采纳了三星和TCL 华星的独家定制屏幕。这是TCL 华星柔性OLED 产线于19 年12 月量产后，初次供给主流一线品牌的旗舰机型。
国信电子看法：1)TCL 华星柔性OLED 产线于19 年四序怀抱产后，短时间以内就供给一线品牌客户的高端旗舰品种，一方面表现了TCL 华星的技能气力和供货本领，同时也进一步富厚了产物组合，迈向高端。2)TCL 科技完成重组后，周全转型聚焦以半导体表现及质料为主业的高科技财产团体，此次TCL 华星的供货背后也表现了其在上游焦点质料的结构，积极推动国产替换。3)投资发起：我们以为TCL 华星在OLED 范畴的加速结构与量产，将动员TCL 科技进一步优化产物布局，提拔红利本领，同时美满财产链结构，成为中国面板财产突起的龙头之一，思量到年夜尺寸面板代价自20年1 月起头上涨，估计主流尺寸面板代价团体涨幅30%摆布，是以上调此前红利猜测，畴前期20-21 年回母净利润35.8/40.57 亿元上调至45.83/54.16 亿，上调幅度28%/33%，上调事迹后对应EPS 为0.34/0.4 元，对该当前股价PE为16.8/14.2X，保持“买进”评级。
批评：
TCL 华星柔性OLED 初次供货一线品牌的旗舰机型，国产柔性OLED 快速突起2020 年2 月13 日，小米正式公布10 周年龄念版旗舰手机产物，小米10 和小米10 Pro，这是小米手机初次定位高端市场的梦幻之作。其屏幕由三星和TCL 华星供给，这是TCL 华星T4 柔性OLED 产线自19 年12 月量产以来，初次供货主流一线品牌的旗舰机型。屏幕尺寸6.67 寸，长宽比19.5:9，辨别率2340*1080，采纳极小屏内打孔技能的AMOLED 柔性屏，屏幕内孔径仅2.6mm。在触控技能方面，采纳了封装触控一体化技能，直接将触控层建造于薄膜封装层之上(Direct on-cell touch, DOT)，不消再零丁增长一层外挂触控层，可以有用减小屏幕厚度、低落产物本钱，TCL 华星成为继三星以后，第二家可量产柔性on-cell 打孔屏的公司。不但工艺技能上的难度年夜，TCL 华星还自立开辟的第三代EL 质料和器件布局，使得屏幕具有低功耗、长命命、护眼低蓝光等技能长处。
我们以为TCL 华星可以或许在量产后短时间内供货一线品牌厂商的旗舰机型，表白了TCL 华星过硬的技能气力，并再次表现了TCL 华星的极致服从。陪同着华星T4 柔性OLED 产能的连续开释，公司将进一步拓宽本身产物，并进一步迈向高端产物如折叠屏等，渐渐打造海内的综合性半导体表现巨子。跟着终端品牌对柔性OLED 需求的连续增长，华星柔性OLED 产能的连续提拔将动员海内柔性OLED 面板供给占比进一步增长。
“疫情”对TCL 华星影响有限，年夜尺寸面板涨价有看连续至四序度TCL 华星春节时代仍按筹划出产谋划。TCL 华星年夜尺寸正常出产，深圳t1、t2、t6、t7 工场及惠州模组厂出产或建立未受直接影响。现在依旧连结满产满销。TCL 华星出产中小尺寸产物的t3、t4 工场位于武汉，春节时代按筹划出产谋划，当前产制品出货通道正常，厂区及配套地区内无确诊职员，节后职员返厂按筹划举行中。受疫情影响，部门出产质料供给大概因供给商延期复工及物流不顺畅等身分呈现短时间迟滞，公司已经由过程积极和谐物流渠道、与计谋供给商协商保障等方法，推动质料按需出场。现在跟着供给链相干厂商的稳步复工和物流的规复，将渐渐规复出货并推动后续产线的进度。
凭据群智咨询的数据，受面板厂商自我产能调解和整机厂积极备货需求的动员，一季度环球液晶电视面板供需趋于均衡。加上近期2019nCoV 疫情发作，恐造成面板出货耽误，短时间内部门尺寸供需告急的局面保持。1 月主流尺寸代价周全上涨，估计2 月代价保持上涨的趋向，部门尺寸如55 寸等起头加快上涨。因为日韩供应端产能的退着力度超预期，叠加海内新增产能团体增量有限，同时叠加20 年欧洲杯，奥运会等赛事动员年夜尺寸面板需求回热，我们估计本轮面板代价涨势将最少连续至20 年四序度，TCL 华星的年夜尺寸面板占比力高，面板涨价所带来的事迹弹性也较年夜。
以服从为焦点，以立异为驱动，TCL 华星环绕半导体表现财产积极结构19 年 4 月份，TCL 团体完成重组，剥离智能终端及相干配套营业，周全转型聚焦以半导体表现及质料为主业的高科技财产团体。除在面板制造端周全扩充产能和产物线，拓展多个利用范畴场景，同时连续以技能立异为驱动力，以服从为焦点，打造海内半导体表现巨子。同时针对上游质料国产化，TCL 华星早已睁开结构，华睿光电负担了国度“印刷OLED 表现要害质料财产化树模项目”，引领印刷式OLED 质料的开辟与利用。华睿光电研发具有自立IP 的新型OLED 要害质料，基于蒸镀工艺的红、绿光质料与溶液加工型红光质料的机能处于行业领先职位。蒸镀式OLED 的红光和绿光质料，已实现范围化量产。QLED 研发团队已冲破红、绿质料利用寿命等要害题目，量子点电致发光范畴的公然专利数目位居环球前二。
我们以为华星在半导体表现财产链的延长结构，将资助公司在焦点质料上完成国产化替换，同时整合上卑鄙财产链，构成本钱上风。同时新一轮财产机会如5G、IOT、商显等范畴中，表现的新需求快速增加，环球厂商优越劣汰的格式优化在20 年将更加明显，公司已在竞争猛烈的半导体表现财产中连结了一向的高服从上风，公司有看成为环球前三的半导体表现巨子。
投资发起：看好TCL 科技成为环球前三的半导体表现巨子，保持“买进”评级。
跟着TCL 华星产能的连续增长，行业供需格式的向好，和公司在财产链的延长结构，我们以为公司有看成为环球前三的半导体表现巨子，思量到20 年面板行业进进新一轮上行周期，估计主流尺寸面板代价团体涨幅30%摆布，是以上调此前红利猜测，畴前期20-21 年回母净利润35.8/40.57 亿元上调至45.83/54.16 亿，上调幅度28%/33%，上调事迹后对应EPS 为0.34/0.4 元，对该当前股价PE 为16.8/14.2X，保持“买进”评级。