【编者按】 【财新网】(特约作者 郭益忻 专栏作家 乔永久)本周一，美联储在开盘前超预期降息100BP，激发市场对付海内央行追随的推测。周一当天，央行操纵1000亿MLF，但利率未作调解。周五，3月LPR报价宣布，1年期4.05%，5年起4.75%，均与上月持平，未作任何调解。此举超越市场预期。
我们知道，低落信贷融资利率是本年钱币政策的紧张目的，而羁系采纳的是组合拳，详细看有两条线牵引，第一条是降LPR;第二条是低价再贷款影响信贷市场。而第一条线也与我们想象有肯定收支。
MLF、LPR和一样平常贷款之间的干系
起首，降MLF不是降LPR的须要前提。以史为鉴，在LPR革新之初，MLF在8、9月都保持不动，但LPR仍旧小步慢跑，下调了5BP。
降LPR也不是降实体利率的须要前提
我们把LPR革新前后，MLF、LPR、一样平常贷款利率放在一路比拟。不丢脸出，三者确切是同偏向变革，但幅度确切存在显着的差别。降落幅度上，一样平常贷款 》 LPR 》 MLF。也就是说，MLF乃至LPR起到的只是指导感化，一样平常贷款利率降落另有银行本身自动挖潜的身分。换言之，这应当就是央行向导所说的“革新的措施”。
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