【编者按】 公司贩卖增加妥当，拿地积极。高名誉，高能级，强品格上风亦将进一步凸显，我们进步公司投资评级到“买进”。
贩卖增加妥当，货值布局有益应对贩卖打击。2020 年1 月，公司合约贩卖金额达122.4 亿元，贩卖面积达61.4 万平方米，同比别离+15.2%、+32.7%;单月贩卖均价为1.99 万元/平米，环比+2.8%，与2019 年整年贩卖均价根本持平。
参照克而瑞数据，公司一月份贩卖金额排名行业第7，排名明显提拔。公司2-3月筹划加推项目合计共22 个，重要位于北京、青岛、杭州、重庆、南京等焦点一二线都会。我们以为，公司在高能级、深耕地区货值富足，有看更早受益于3月下旬以后的市场苏醒。我们估计，公司2020 年贩卖额仍有看明显增加。
拿地积极，聚焦中型都会焦点地区。公司2019 年拿地积极，对峙中高能级都会。
在2020 年1 月，公司补仓哈尔滨及青岛地块。自2019 年1 月以来，公司合计增长土储1228.7 万平方米，总对价760.7 亿元，楼面单价6192 元/平方米，新增土储/贩卖金额到达0.34。我们留意到，公司这一年多以来拿地虽有下沉，却重要聚焦都会的焦点地区。我们测算，公司新增土储潜伏毛利率约为26%摆布(假定房价稳定)，质量其实不低。
高名誉上风向来连结，融资本钱料继承降落。停止2019Q3，公司净欠债率为68%，在手现金丰裕，现金笼罩短时间债务倍数为1.2 倍。另外一方面，市场利率情况的连续友爱，加上公司名誉本领的高度稳固，公司典范债券名誉利差连续收窄。而近期，公司2020 年公司债券召募筹划已获上交所受理，这是公司2018年以后又一次年夜范围刊行公司债，本次拟刊行110 亿元，限期不凌驾20 年。本次刊行有看进一步低落公司融资本钱、拉长公司债务久期，进一步改进资产欠债表布局。
金地物业连续跻身行业第一团体阵营，隐性代价值得等待。不管是品牌着名度，照旧在管面积范围，金地物业都可以跻身行业第一阵营。只管物业板块的代价仍没法显性化，但公司非地财产务的底线代价组成公司投资代价的宁静垫。
风险身分：公司新增地皮权益比不清楚，且贩卖权益比连续降落的风险。
高能级，强品格上风将进一步凸显，进步公司投资评级到“买进”。我们以为，公司的计谋结构有看起首在疫情后实现事迹苏醒，对峙做较高溢价率产物的计谋也会遭到市场承认。我们保持公司2019/20/21 年EPS 猜测2.07/2.28/2.49 元，赐与公司2020 年8 倍PE 估值，对应18.24 元/股的目的价。公司现在股价为13.88 元/股，上调公司投资评级至“买进”。