【编者按】 公司公布2019事迹快报：估计2019年实现营收44.93 亿元，同比+10.58%，回母净利润4.97 亿元，同比+63.79%。此中Q4 实现营收12.12 亿元，同比+12.48%，环比+2.59%，回母净利润1.09 亿，同比+24.25%，环比-38.17%。
油气范畴连续高景气是公司2019 事迹同比高增加的主因。2019 年OPEC 一揽子原油均价64.04 美元/桶，同比温顺回落，但整体仍明显高于15-17 年油价程度，“三桶油”继承进步勘察开辟及炼化范畴资源开支，油气行业投资保持高景心胸。公司收进布局中50%摆布为石油、化工、自然气行业，整年在手定单丰裕，产销丰满，同时经由过程定单布局的优化提拔团体毛利率程度，是以事迹同比实现高增加。分季度看2019Q4 事迹环比略有下滑，我们以为重要是Q3 确认了相对高毛利的蒸发器U 型管的收进及利润，整体来看Q4 单季度利润仍在高程度。我们以为，在当前国际情势和商业磨擦的配景下，我国进步石油、自然气资本自给率、低落对外依存度迫在眉睫，“三桶油”高资源开支的连续性有看超预期，此轮油气用材需求高景气的连续性可以等待，公司传统油气板块高程度事迹的可连续性强。
增加有潜力，估值有上风。公司事迹增加的潜力来自于1)产物布局连续高端化：公司深切结构入口替换相干产物，近两年转债募投项目年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等范畴用周密管材项目、年产1000 吨航空航天质料及成品项目连续投产，有看带来高附加值产物占比连续提拔;2)核电板块营业存在向上弹性：公司具有500 吨690U 型管产能，现在海内仅公司和宝银特钢可以做，产物毛利率也明显高于其他传统产物。若后续核电站建立加快，公司有看深度受益。从市盈率来看，公司在特钢板块估值上风显着。
红利猜测与估值：小幅下调2019 年红利猜测，估计2019-2021 年回母净利为4.97 亿元、5.66 亿元和6.07 亿元，EPS 为0.59 元、0.67 元和0.72 元，对应现在股价(2 月27 日)的PE 别离为15.7 倍、13.8 倍和12.8 倍，保持公司“谨慎增持”评级。
风险提醒：“三桶油”年夜幅低落资源开支;核电项目建立希望不及预期