【编者按】 变乱：公司公布22019年事迹快报，估计整年实现业务收进39.89 亿元，同比增加18.22%;实现回母净利润8.75 亿元，同比增加20.61%。估计2019Q4实现营收11.04 亿元，同比增加10.76%;实现回母净利润2.01 亿元，同比增加12.03%。
点评：
事迹切合预期，烟标主业范围稳步增加。2019 年公司营收范围稳步提拔，事迹切合预期。烟标贩卖收进同比增加8.42%(不含重庆宏声、宏劲)，主业增加妥当。公司作为烟标龙头，深耕行业20 余年，已得到18 个省级中烟公司的及格供给商资历。在烟草行业调布局的配景下，中短细爆等新型烟草产物较多。公司捉住行业进展机会，紧跟市场需求，加大重点规格、重点品牌产物的计划研发，同时基于领先的计划本领，公司一连得到新定单。同时跟着出产范围扩大和尺度化水平进步，公司烟标营业毛利率有看连续提拔。
彩盒包装连续放量，酒包烟标扩产有看增厚事迹。公司在佳构烟酒包装、电子产物包装、快消品包装等彩盒包装连续发力，新拓包罗灵犀、氪墨、魔笛等新型烟草品牌，和中诺等手机的供给商资历，2019 年公司彩盒产物营收同比增加87.31%。2019 年12 月，参股子公司申仁包装拟展开扩产项目，改扩后产能为酒包15 万吨和烟标20 万箱。该扩产项目有益加深公司与茅台的互助，猎取更多的茅台定单。同时助力公司在酒包范畴的拓展和延长，增厚公司事迹。
红利猜测与估值：彩盒营业快速放量，新营业开辟顺遂，小幅上调2020 和2021 年事迹猜测。估计2019-2021 年EPS 别离为0.60、0.73、0.84 元，对应PE 别离为18X、15X、13X。赐与“买进”评级。
风险提醒：烟草贩卖不及预期，原质料代价大幅上涨
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