【编者按】 传统宁静龙头妥当增加，扣非利润切合预期
2019 年公司实现营收30.83 亿元(+22.23%)，回母净利润6.98 亿元(+22.72%)，扣非回母净利润5.74 亿元(+31.65%);此中第四序度单季营收15.00 亿元(+22.95%)，回母净利润6.01 亿元(+33.26%)。2019 年公司增强市场开辟、行业结构及渠道建立，同时增强新产物的研发，和新营业模式的快速推动，动员了公司主业务务增加。同时，公允代价变更损益带来肯定收益;公司团体事迹切合预期。
加大宁静运营中央投进，引领行业进展
公司作为信息宁静财产的传统龙头，营业模式立异上连续引领行业。现在公司天下运营系统已根本构成北京、成都、广州、杭州四个运业务务支持中央及二十余个都会级运营中央，在此底子上，运营中央营业将向其他二三级都会拓展。2019 上半年，新增运业务务定单过亿元。国际良好收集宁静企业的宁静运业务务占比已达60%，现在海内已多家宁静厂商进进宁静运业务务。同时，公司在业内领先推出“宁静中台”观点，有用整合客户的宁静本领，与公司的自力宁静运营中央营业相协同。运营中央有看成为宁静财产向办事偏向进展的基石。
行业高景气连续，国产芯片宁静产物有看放量
2019 年在护网举措的动员下，行业团体景心胸回升。而力度更大、范畴更广的等保2.0 等新政在2019 年12 月才正式实行，是以近两年宁静行业增速仍有看再加快。公司在当局端相干行业上风显着，推出了一系列基于高潮芯片的宁静网关等。跟着收集宁静产物国产化的替换，公司有看再有斩获。另外一方面，公司产业防火墙市占率到达29.8%，跟着等保将产业互联网纳进系统，公司新型宁静营业也有看高增加。
风险提醒：等保等信息宁静政策实行不及预期;行业竞争加重。
投资发起：上调红利猜测，赐与“买进”评级。
猜测2019-2021 年收进为30.82/39.02/48.56 亿元，回母净利润由7.09/8.81/10.90 亿元调解为6.98/8.84/11.15 亿元，利润年增速别离为23%/27%/26%，摊薄EPS=0.78/0.99/1.24 元。赐与“买进”评级。