【编者按】 ▍2016-2020是机场投资黄金期间的第一个五年。
非航免税发作增加动员机场ROE和年化回报实现跳升，打开机场投资黄金期间的序幕。2017年上海机场(65.91 -2.18%,诊股)ROE/ROIC/净利润率别离提拔2.4/3.1/5.2pcts，增幅为近10年最大;免税发作增加并不是源于机场单免税渠道的突变，而是来自于高端化装品全行业的发作。2017年一样是高端彩妆和护肤品近十年增速的岑岭，二者增速别离高达46%和23%。机场免税渠道依附进一步的代价上风充实享受了这一波行业盈利。上海机场年化回报率实现了由16.8%(2009-2016)到25%(2016-2020)的超过。
▍拥抱2020-2025机场黄金期间的下一个五年。
1)免税喷鼻化品类的韧性实足，2020年末马上推动的佳构估计将成为收进增加的紧张增补。凭据2018年环球免税、2019年DUFRY和2016年仁川机场免税品类占比的数据，成熟免税店佳构份额根本在20%四周。都城机场和上海机场仅处于开端探究的早期，潜力空间富足。
2)海内重要机场都在2018/19两年内实现了新产能的扩大，此中白云机场(14.94 +0.00%,诊股)2018年4月投产T2，上海机场2019年9月投产卫星厅，大兴机场2019年10月投产分管部门都城机场压力。三座机场中期(2025年)计划游客吞吐保障本领都提拔到9000万到1亿。在中性假定下，估计三家机场在2020-2025年时代都不碰面临产能瓶颈。本钱真个相对安稳料将为机场将来5年红利本领提拔供给紧张保障。三座机场2025年后新产能的投放是大要率变乱，下一阶段回报率取决于航路天禀与新航楼造价的从头匹配。
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