【编者按】 变乱：
公司公布2019 年事迹快报，陈诉期内公司实现业务收进39.7 亿元，同比降落3.89%，回母净利润8.09 亿元，同比降落11.3%;此中四序度单季实现业务收进9.78 亿元，同比增加24.1%，环比降落3.7%，回母净利润1.98 亿元，同比增加25.3%，环比降落5.7%，事迹体现切合预期。
投资择要：
行业格式变革致使业务收进和回母净利润同比降落。2019 年公司重要食物添加剂产物销量均有差别幅度增加，但麦芽酚和三氯蔗糖代价同比降幅较大，同时受宏不雅经济影响，2019 年部门大宗化学品代价和销量同比均有所降落。
食物添加剂营业竞争力强，继承连结较好红利本领。公司是环球安赛蜜、三氯蔗糖、麦芽酚行业龙头，只管部门产物代价下跌，但公司本钱上风较强。
安赛蜜行业保持较高景心胸，公司现有产能1.2 万吨/年，处于单寡头把持格式，2019 年根本连结满负荷运行，出现量价齐升态势。
三氯蔗糖行业处于底部调解状况，公司现有产能3000 吨/年，较2018 年增长1000 吨/年，销量同比稳步提拔，现在三氯蔗糖代价已回调至行业本钱线四周，公司本钱上风较大，仍连结较强的红利本领。
麦芽酚行业竞争趋于猛烈，年内产物代价连续下跌，现在已根本企稳，公司现有麦芽酚产能4000 吨/年，产能使用率仍有进一步提拔空间。
底子化工品景心胸偏弱，对团体事迹有肯定影响。公司底子化工品重要为精致化工品供给原质料配套，部门产物可外售。2019 年公司外售底子化工品代价普跌，此中三聚氰胺、双氧水、液氨、新戊二醇、季戊四醇、甲醛、硫酸市场均价同比别离下跌28%、19.6%、8.5%、25.5%、11.1%、24%、24.4%。
新项目不停推动，将来增加远景辽阔。公司拟投资22.5 亿元建立定远轮回经济财产园，现在生物资热电联产、4 万吨/年氯化亚砜和1 万吨/年糠醛已投产，拟投资3.2 亿元的喷鼻精喷鼻料项目处于环评审批阶段。公司拟投资8.6 亿元新建5000 吨/年三氯蔗糖，投资5.2 亿元新建5000 吨/年甲乙基麦芽酚项目，均处于环评公示阶段，跟着新项目建成投产，有看打开公司发展空间。
红利猜测及投资发起：公司是环球食物添加剂细分龙头，跟着财产链配套美满及新产能投产，将来几年有看快速进展，估计2020~2021 年公司EPS 别离为1.73、2.2 元，当前股价对应PE 别离为13、10 倍，保持“买进”评级。
风险提醒：产物代价连续下跌、卑鄙市场需求不敷、新项目投产不及预期