【编者按】 变乱：公司拟非公然刊行A 股，数目将不凌驾9.13 亿股(占本次刊行前总股本的25.72%)，召募总额不凌驾40亿元。此次定增将重要用于以下几个项目标建立：1)佛山、南宁、南昌家居阛阓建立，项目投资金额/拟利用召募资金别离为24.6/19.6 亿元;2)天猫“家装同城站”建立，项目投资金额/拟利用召募资金别离为8.9/2.2 亿元;3)3D 计划云平台建立，项目投资金额/拟利用召募资金别离为6.2/3.0 亿元;4)新一代家装平台体系建立，项目投资金额/拟利用召募资金别离为6.3/3.5 亿元;5)归还公司有息债务，拟利用召募资金为11.7 亿元。公司拟建立项目投资总额为57.8 亿元，拟利用召募资金40 亿元。
弥补空缺焦点都会标杆自营店，强势抢占优良线下游量进口。停止2020 年3 月31 日，公司谋划了87 家自营阛阓，249 家委管阛阓，经由过程计谋互助谋划12 家家居阛阓，并以特许谋划方法授权开业46 个特许谋划家居建材项目，共包罗428 家家居建材店/财产街。凭据公司2019 年报，公司筹办中的自营阛阓33 家，储蓄已获得地皮利用权证/已得到地块委管项目359 个。公司此次定增项目进一步鞭策佛山、南宁、南昌三地自营阛阓建立，旨在笼罩空缺焦点都会，打造自营标杆门店，动员本地委管阛阓的进展。公司传统线下门店仍连结稳步扩大，而且出租率精良，2019 年公司自营/委管阛阓出租率别离到达93.4%/93.5%。
积极鞭策新零售厘革，加强家居阛阓营业焦点竞争力。2019 年5 月公司牵手阿里，两边已在大数据利用、阛阓数字化进级和线上线下一体化营销等方面获得阶段性结果。此次定增建立的天猫“家装同城站”即天猫平台的“美凯龙官方旗舰店”，采纳LBS(Location Based Services，基于位置的办事)技能举行当地化商品展现和当地化办事承接，可凭据消耗者地舆位置向其线上推送地点地区的当地化商品。同城站实现美凯龙线下门店品牌与线上同等，并凭据消耗者地舆位置举行精准推举，消耗者可实现“线上逛店”，线上直接购置或到四周门店购置两种购置方法都可实现，下单后可选择于线下阛阓自提产物或由品牌经销商上门配送安装。经由过程对接阿里和美凯龙的体系，实现“商品上架、定单、支出、办事”一体化。美凯龙新零售渠道的厘革进一步为阛阓增长流量，从而加强对客户的吸引力，连结本身家居阛阓营业的焦点竞争力。
家装营业连续发力，重塑资产代价。公司定增项目继承推动家装营业3D 计划云平台及体系平台建立，打造强势中背景体系，加强家装营业软气力。停止2019 年末，公司在天下开设121 家自营家装门店，使用已有家居阛阓门店渠道，可以实现家装营业快速的天下化结构，节流了家装营业获客本钱，而且享受阛阓内已有的供给商资本。公司的家装营业将进一步增进进步阛阓内的客单价及复购率，为消耗者供给优良一站式办事。公司家装营业依托原有线下渠道举行进展，原有家居阛阓经由过程收租渐渐实现资产变现，但家装营业的拓展，将抖擞公司现有阛阓“新的活力”，从头界说公司资产代价。
公司为海内龙头家居阛阓，鞭策家装营业进展和新零售转型，重塑公司代价，保持“ 买进” 评级。估计公司2020~2022 年实现回母净利润50.67/60.50/72.24 亿元，同比别离增加13.1%/19.4%/19.4%，当前股价对应PE 7.2X/6.0X/5.0X。
风险提醒：疫情连续伸张，地产贩卖不及预期，家装营业不及预期，宏不雅经济颠簸，定增掉败的风险。