【编者按】 中金转债(评级AA+、发行规模338亿元)的条款比较常规，债底保护尚可，静态看预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率在14%-18%区间内，价格为113-117元。在配售40%时中金转债留给市场的规模约为22.8亿元，测算按照打满计算中签率在0.033%左右。打新参与没有异议。随着国内、全球经济修复公司基本面有望逐季好转，但需要注意的是其股价波动幅度可能较大，如果有机会低价买入并持有可能是好的选择。Q2经济数据明显好转后，投资者可关注Q3高频数据(如铅锌价格)以追踪公司基本面情况。
2019年全年公司分别实现营业收入228.01亿元，同比增长14.21%，归母净利润下降7.37%至8.52亿元。除了铅、锌价格同比继续滑落压制盈利能力(精矿/冶炼产品毛利率下滑12.88%/0.30%，降幅较19H1有所收窄)。由于铅锌主产品价格深度回调，燃辅料价格快速上涨，公司精矿生产及销售量均有不同程度的下降。除此之外，公司研发费用大幅增长56.47%至2.96亿元。当年公司净利率下滑0.74个百分点至3.82%。2020Q1公司实现营收60.41亿元，同比增长47.18%，这主要来自有色金属贸易业务贡献。而疫情蔓延和金属价格下跌等因素导致公司当期归母净利润同比下滑45.35%至1.42亿元。
风险提示：经济基本面波动超预期，资源矿产价格波动超预期。
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