幸福的烦恼，钱太多了，金山办公正在愁，该怎么花？
上市不足一月，金山办公发布公告称，调整募集资金使用，不超过40亿进行理财、10亿增资两家子公司。
1、募资46亿，货币资金暴涨25倍。
金山办公的产品是WPS Office办公软件和金山词霸，此前是金山软件的一个业务，2011年被分拆出来单独运营，往前追溯，WPS已创立31年。
11月18日，金山办公上市。IPO募集资金46.32亿，扣除发行费用后，净额44.59亿。
2019年9月末，公司的货币资金1.76亿，净资产14.11亿，总资产19.66亿。
44.59亿募集资金，是货币资金的25.33倍，是净资产的3.16倍，是总资产的2.26倍。
一下子募集了这么多资金，确实让金山办公有点愁，该怎么花呢？
招股说明书显示，公司的募投项目共需资金20.5亿。
20.5亿的募投资金，在四年间投完，每一年大概投5亿。
上市募集了44.59亿，四年间募投项目总共需20.5亿，第一年只要5.31亿。
于是，多余资金只能去买理财了，不超过40亿购买保本结构性存款，同时，对珠海金山和武汉金山分别增资6亿、4亿，这两家子公司的注册资本将上涨10倍左右。
资金募集多了，拿去理财，确实影响资金的利用率。可能公司没想到要融这么多钱，只是市场给多了。
2、750亿金山办公，有泡沫？
金山办公上市当天，股价大涨175%，随后一路走高，截至目前，市值750亿。
金山办公和母公司股价严重倒挂！
金山软件，持有金山办公52.71%的股份，这部分市值高达395亿。金山软件在港股上市，目前市值263亿港币，折合人民币为236亿。
这也意味着持股金山办公这部分市值，已经是整个金山软件市值的1.5倍，出现严重倒挂，意味着，海外市场并不认可金山办公的估值？
金山软件不仅仅只有金山办公一块业务，旗下还有西山居（游戏）和金山软件。根据金山软件2019年三季报，游戏，云计算和办公软件三大块业务的营收占比分别为33％、48％、19％。金山办公营收是三大业务之中最低的。目前，金山云准备去美国上市，根据12月份的融资，金山云估值已达23.73亿美元，金山软件持有金山云约47.8%股权，价值相等于11.34亿美元，折合人民币79.40亿。西山居目前没有单独估值，但是游戏这块业务总会值点钱吧。同时，金山软件还是猎豹移动的大股东，持股47.1%，这部分价值15亿人民币。
不包括游戏业务估值，金山软件上述三部分共值上述两部份共值480亿人民币，已超过金山软件目前市值的一倍。
金山办公跟金山软件的股价严重倒挂，说明，金山办公的估值可能贵了不少？
2013年10月，金山办公融资5000万美元，投后估值3亿美金，折合人民币约20亿。六年间，估值暴涨了33倍。
3亿利润，能否撑起750亿市值？
2018年，金山办公实现收入11.30亿，同比增长49.97%，净利润3.11亿，同比增长44.94%。2019年前三季度，实现营收10.42亿，同比增长39.49%，净利润2.04亿，同比下滑2.51%，扣非净利润同比下滑12.38%。
近4年，营收增长基本维持在40%左右，从这个角度来看，公司的营收增长基本处于一个稳定状态。
目前，金山办公市值750亿，市盈率241倍。毕竟金山办公是一家存在了31年的公司，并不是一个新物种，而且，近4年，公司的营收也是处于稳定的增长区间，并没有突变的情况。这说明，241倍市盈率是不是太高了？
再来看看市净率，剔除掉上市募资的股份和资金，金山办公的市净率高达45倍。当然，市净率并不能完全反应科技公司的估值全貌，但还是可以作为一种辅助参考。
不管怎么说，在营收增长40%的背景下，241倍市盈率确实太高了。
241倍市盈率、母公司股价严重倒挂，金山办公的750亿市值，可能太贵了？
750亿市值的金山办公，跟微博的市值基本持平，但是，不管用户量，营收还是净利润，跟微博都差距不小。微博2018年的收入和净利润，是金山办公的10倍左右。
最近两年上市的两家雷军系公司，小米和金山办公都是高价上市。雷军不仅仅是优秀的企业家，也还是优秀的投资人，但是，高价上市，对股民并不友好，有可能上市初期就是巅峰，后期挨套。
