引言
自2016年供给侧结构性改革以来，我国钢材价格于2015年12月触底后大幅反弹，作为钢材中最核心产品螺纹钢更是一跃成为我国大宗商品交易市场绝对的超级明星（Super Star），连续多年坐稳商品期货市场成交量和成交额的“头把交椅”，在历经环保督查、中美贸易摩擦、铁矿石价格暴涨等多个事件后，螺纹钢价格依然在曲折中不断螺旋式上扬，引来产业资本、金融资本、投机资金等市场各界广泛关注。
2020年，新年伊始，一场突如其来的公共卫生事件席卷神州大地，进而在五大洲范围内演变成一次全球大流行疾病，这场黑天鹅事件始料未及，加之3月份欧佩克+会议上沙特与俄罗斯就减产问题协商未果，在此双方夹击之下，全球实体经济连续重创，国际金融市场风暴不断，股市、债市、汇市、大宗商品、黄金、原油等持续暴跌，我国期货市场也未能幸免，原油、白银、铜、塑料、苹果等十几个品种均创下该品种上市交易以来或多年来新低，能源化工、贵金属、有色金属、农产品等，几乎所有板块相继沦陷，而以螺纹钢、铁矿石、焦炭为代表的黑色系却逆势上扬，成为打败一切大宗商品的避险品种，上演一波独立戏码，确实让人“丈二和尚摸不清头脑”，不少业界人士直呼看不懂，更有甚者惊叹地球人和病毒都已经无法阻挡螺纹金和钻石矿上涨脚步，戏称“螺纹天然不是货币，但货币天然是螺纹”，以后螺纹钢交易代码可以由RB改为NB。
作为开篇，重温下著名的螺纹金之歌，“期货涨，我就涨，期货对我有影响；期货降，我不降，我跟期货不一样；钢坯升，我也升，我俩本是同根生；钢坯落，我不落，我有政策还没货；地产拉，我必拉，我和地产是一家；地产崩，我不崩，不看销售看开工；宏观好，我也好，我是宏观晴雨表；宏观差，我不差，环保罩我打天下。”
我国钢材产量、消费与出口已经成为世界第一
众所周知，钢铁和石油、铜等大宗商品一样，都是国民经济发展中最核心原材料，钢铁更是被誉为现代工业的“粮食”，曾几何时，一个国家钢铁产量更是一个国家工业水平高低的象征。
改革开放以来，我国日新月异，国民经济建设发展取得举世瞩目的成就，钢铁行业更是一举成为全球市场绝对老大。2000年以来，我国已经成为全球最大钢材生产、消费与出口国，根据国家统计局数据显示，2019年全国规模以上工业企业粗钢、生铁、钢材产量分别为9.96亿吨、8.09亿吨和12.05亿吨，同比分别增长8.3%、5.3%和9.8%，而据世界钢铁协会初步统计，2019年全球粗钢产量达到18.70亿吨，同比增长3.4%，我国粗钢产量已经占据全球产量的半壁江山。
从数据上看，似乎我国对于全球钢铁市场具有绝对的话语权和影响力。虽然毫无疑问的是我国钢材产量已经占据全球一半，但是其主要钢材产出还是用于国内房地产、基础设施、汽车、家电等行业消费，并非用于大量出口，部分特殊钢材还需要大量进口。据中国海关总署数据显示，2019年中国钢材出口量6429万吨，累计下降7.3%，出口金额537.60亿美元，累计下降11.3%，出口均价为836.22美元/吨；2019年中国钢材进口量达到1230万吨，累计下降6.5%，进口金额达到141.11亿美元，累计下降14.1%，进口均价为1147.22美元/吨。显而易见，我国钢材市场基本产销自足，自我平衡，受海外市场影响较小。
虽然近期受到疫情扩散蔓延影响，巴西、日本、韩国、印度等多个钢材主产国宣布减产，但是鉴于我们进出口钢材数量对于我国钢材生产量与消费量占比很小，几乎可以忽略不计，因此，本文主要从国内供需两端数据分析推演螺纹钢接下来走势。
3月份以来我国钢材产量稳中向好，逐步回升到正常水平
3月16日，国家统计局公布数据显示：2020年1-2月我国生铁产量13234万吨，同比增长3.1%；粗钢产量15470万吨，同比增长3.1%；钢材产量16713万吨，同比下降3.4%，钢材日均产量278.6万吨。根据中钢协数据，2020年3月中旬重点统计钢铁企业共生产粗钢1836.61万吨、生铁1707.77万吨、钢材1758.48万吨。可以看到是，虽然生铁、粗钢产量增加，但是钢材产量下降，说明目前应该有更多的钢坯等中间环节产品尚在仓库、运输途中与交易市场中累积。
根据我的钢铁网、钢联数据，截止3月27日，137家螺纹钢厂开工率为61.64%，产能利用率为63.60%，周产量290.1万吨，钢厂库存617.15万吨，社会库存1335.94万吨，总库存1953.09万吨，总库存周环比下降115.38万吨，月环比下降83.98万吨，年同比增加834.26万吨。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.26%，环比上周增1.51%，同比降0.46%；高炉炼铁产能利用率76.19%，增0.93%，同比降2.12%；钢厂盈利率81.78%，增0.81%；日均铁水产量213.06万吨，增2.62万吨，同比降5.94万吨。Mysteel调研71家电弧炉钢厂，平均开工率为35.61%，与上周相比上升13.1%；同比去年下降39.17%，周粗钢产量为48.02万吨，较上周上升17.55万吨，本周（3月23日-3月27日）电炉复产相比上周继续快速提升，华东和西南快速增长。
综合以上数据，随着国内疫情得到有效控制，独立电炉钢厂进一步复产，长流程钢厂检修结束以及转炉添加废钢比例提升，钢厂螺纹钢产量加快恢复，基本接近往年同期正常水平。
3月份以来我国钢材消费稳中有升，逐步接近正常水平
根据我的钢铁网数据统计，本周237家需求来看，本周一至周五（3月23日-3月27日） 237 家建筑钢材贸易商分别成交17.85万吨、22.22万吨、22.02万吨、17.13万吨和19.46万吨，日均成交 19.74万吨，较上周增加0.94万吨，日均成交量增幅较上周小幅收窄；2020年，从第10周到第13周的3月份（加上第9周2月29日周五交易日）累计成交335.9万吨，而2020年1、2月份数据分别为111.0万吨和31.5万吨，同比2017年-2019年3月份数据383.4万吨、352.7万吨和404.9万吨；2020年3月份日均成交量为16.80万吨，同比2017年-2019年3月份日均成交量数据16.67万吨、16.03万吨和19.28万吨。
综合上述数据，不难看出，随着疫情得到有效控制，现有确诊病例人数快速下降，全国复工复产进度明显提速，3月份建筑钢材成交量无论月累计额还是日均量已经接近往年同期正常水平。
4月份螺纹钢供需市场预测分析
供给端方面，截止3月27日，螺纹钢周产量290.1万吨。考虑到绝大部分钢厂高炉炼铁产能利用率低于往年水平，同时钢厂盈利能力尚可，4月份高炉开工率大概不会低于3月份，应该略高于3月底数据。同时，随着原料供应和成材销售基本恢复，在废钢价格持续下跌的过程中，电炉钢厂利润扩大，生产积极性提高，预计3月底4月初电炉生产基本恢复到正常水平。综合两者来看，4月份周产量应该不低于350万吨，预计4月份螺纹钢总体产量不低于1500万吨。
需求端方面，3月27日，237 家建筑钢材贸易商成交量为19.46万吨，3月份累计成交量335.88万吨，而2019年4月份对应数据为日均21.55万吨，月累计474.1万吨（这里取2019年数据因为该年份数据为近年来最大值），考虑到复工复产率在4月份会进一步上升，同时部分项目根据年初计划需要赶工期赶进度，工地需求会有所提速，但是考虑到建筑钢材主要需求来自南方地区，4月份为南方地区传统梅雨季节，加上根据气象部门预测，今年4、5月份冰冻雨雪等极端天气将大大超过往年，4月份施工进度预计有所影响，同时，4月份有国家法定清明节假期，综合考虑，预计4月份螺纹钢需求较2020年3月份和2019年4月份即同比和环比均略有增加，取两者较高值并上浮5%，预计4月份螺纹钢月累计成交额500万吨，日均交易量25万吨。
根据3月份最后一周数据，螺纹钢库存环比下降数据115.38万吨，加上本周螺纹钢钢厂产量为290.1万吨，推算本周螺纹钢表观消费量为405.48万吨，而本周237家建筑钢材贸易商成交量累计为98.68万吨，占比约为24.34%，考虑到我的钢铁网数据代表性，姑且不计算贸易商相互倒手导致数据存在部分失真带来的误差，按照4月份237 家建筑钢材贸易商成交量500万吨预测，估算4月份表观螺纹钢消费量为2050万吨。
由此推算，4月份表观螺纹钢库存将下降约550万吨，按照4周计算，每周库存平均下降约137.5万吨，基本吻合3月27日公布库存数据和业界对于4月份库存数据预期，因此，这里认为是合理的数据，予以采纳。
在此数据基础上推算，4月份每周五螺纹钢总库存数据依次为1815.59万吨、1678.09万吨、1560.59万吨和1423.09万吨，而2017-2019年同期数据均在1000万吨以下，即使按照4月最后一个周五数据推算，相比同期总库存也超过400万吨以上。而要恢复到往年600万吨左右正常库存量水平，按照目前去库存速度推算，最快应该在6月中旬左右完成。
4月份螺纹钢现货价格预测分析
截止3月27日，根据Mysteel数据，螺纹钢全国平均成本为3264元/吨，Mysteel螺纹钢价格指数为3664.43元/吨，HRB400 20mm螺纹钢全国均价为3647元/吨，而文华财经数据为现货平均价格3639元/吨，三者取其平均数为3650元/吨。3月27日，唐山地区主流钢厂平均铁水不含税成本为2151元/吨，平均钢坯含税成本2855元/吨，唐山钢坯出厂价格3110元/吨，钢坯到厂价格为3190元/吨，唐山螺纹钢价格为3430元/吨。
目前，无论半成品钢坯还是成品螺纹钢等，每个环节均有200元/吨以上利润。若从上游原燃料角度考虑，受到疫情扩散影响，欧洲、日本和美国等海外各大钢厂均有关停减产计划，加上澳洲、巴西近期对外特别是发往中国的发货量有所攀升，加上铁矿石价格近期有回落趋势，而且国内焦炭厂家陆续复产，铁矿石和焦炭价格有望弱势震荡下行，因此，铁水、钢坯、螺纹钢生产成本应该有所降低。同时，废钢价格加速下挫，电炉开工和生产全面开启，加上目前螺纹钢天量库存依然是堰塞湖，一时间难以完全消化，预计4月份螺纹钢现货依然弱势震荡调整，存在一定下行空间，预计范围为50-150元/吨。
4月份螺纹钢期货价格预测分析
本周，螺纹钢期货顺利完成主力合约的切换，截止3月27日下午15时收盘，螺纹钢主力合约2010报收3329点，持仓量为120.9万手，跌12点或0.36%；近月合约2005报收3459点，持仓量为63.6万手，涨4点或0.12%；远月合约2101报收3227点，持仓量为18.1万手，跌9点或0.28%。
根据上期所有关规定，非机构投资者必须以30手整数倍进入交割月，近月合约2005大概率在4月份继续进行移仓换月，根据过往经验，近月合约大概率接近市场均价进入5月份交割月。目前，rb2010价格为3329点，而螺纹钢全国现货平均价格为3650元/吨，基差为321，文华财经统计数据显示，基差一年内均值为337，基差基本处于合理区间，考虑到现货还有进一步下探走弱可能性，因此，rb2010大概率跟随现货回调，但是考虑到现货目前价格距离成本线仅200元/吨，加上物流运输、税费、交易成本等因素，若按照现货与期货5%左右的贴水比率均值，以及现货成本线3200元/吨附近，预计现货下跌空间有限，大致在50-150元区间，由此推算rb2010合约波动区间大致为3100-3500附近，但是如果出现后期库存下降远不及预期，同时钢厂高炉、电炉等开工率飙升，或者国家出台基建投资规模远超预期等因素等因素，不排除出现短期内大幅波动，超越上述区间范围。
综合来看，螺纹钢期货交易策略如下，鉴于目前主力合约已经切换，同时rb2005价格与现货价格基差已经大幅缩小，同时rb2005和rb2010价差由前期最高贴水80左右到近期升水100，由contango结构变成back结构，说明越贴近交割月，期货价格开始回归现货价值，同时投资者依旧不看好远月合约，可以寻找机会进行移仓换月操作。
建议：无论rb2005、rb2010还是rb2101采取逢高做空策略。目前若持有rb2005多单，在rb2005和rb2010合约价差缩小至80左右时开始移仓rb2010并反手做空，若持有rb2010多单，寻找冲高机会平仓；空仓准备建仓者，可以在3400-3450附近布局rb2010合约空单，跌破3250可以适当进行追空，若急跌至3150附近，可以少量加仓多单进行锁仓操作，对于rb2101，由于距离成为主力和交割时间尚久远，可以进行反套操作，即空rb2010多rb2101，具体建仓价位可以参考3100点-3150点。
总结
任其潮涨潮落，总有剧终落幕时，经济学的基本理论——价格总是围绕价值上下波动，螺纹毕竟不是金子，即使黄金也有跌的时候，相信螺纹钢终究还是恢复它本身的价值——房地产建筑、基础设施等行业原材料，螺纹钢指数也不会成为小股指、螺纹钢也不会成为避险投资的商品。
目前，国内疫情已经得到有效控制，除湖北等个别省份外，全国其他地区复工率均超95%。同时，国家积极发展大基建，提倡新基建。不断出台减税降费、适当提高财政赤字、发行特别国债、加快地方专项债发行等积极有为财政政策、出台再贷款再贴现、定向降准与引导贷款市场利率下行等货币政策、放宽企业复工条件、释放与鼓励国内市场消费需求等一系列利好因素，期望推动宏观经济反弹。但是，当前的持续创出新高的社会钢材库存刚刚开始下降，毕竟黑色系商品在当前大环境下供需基本面并不会太好，库存的消耗还需要时日，短期内行情不太乐观，加上钢厂生产的全面启动，预计短期内螺纹钢市场价格弱势震荡波动。
