01 我们对银行的误解很深
在很多人心目中，银行板块就代表着是涨得慢。
给银行起的外号可多了，比如金三胖啊，躺尸板块啊，万年不涨啊……
好像一旦买了银行，就自暴自弃了一样。
说银行不涨的理由貌似也很充足，比如盘子太大没人炒，业绩增长太慢，总市值占A股比例过高，等等。
在众多 科技和传媒行业 炒家的嘲笑声中，银行股和银行指数低着头，默不作声。
02 中证银行指数的真实情况
银行指数是不是真的这么不争气呢？我们一起看看数据。
中证银行指数，代码399986，基日：2004年12月31日，基值1000点。15年后的昨天（20191227），收约6800点，年化收益率为13.6%。
（这是价格指数，没考虑分红。）
中证银行指数的全收益指数，代码H20180，今天的点位约10100点，年化收益率高达16.67%。
（这是全收益指数，考虑分红了。大家以后看指数收益情况，要看全收益指数。）
我们和其他比较火的指数一起做做对比。
从上图可以看到，单从股价和股息收益的角度来看，中证银行指数是远远跑赢了中证传媒的，也跑赢了全指信息。与牛到天上去的医药指数，也相差不大。
是不是有些意外？
03 中证银行指数的编制方案
中证银行指数属于中证系一个超大的指数家族：中证全指细分行业指数系列。
这个系列里面，包含60多行业指数……
部分指数列举
这60多个指数都是一样的编制方案，搞懂一个，其他的就都明白了：
选成分股，基本都是把行业内的股票全部纳入了。
所以这些指数的成分股数量是有可能变化的。
比如中证银行指数，2014年的时候还是16支成分股，到2018年变成了25支，现在已经是32支成分股了。
加权的时候全都是自由流通市值加权法。
（新同学如果不知道什么是加权，可以翻一下我之前的文章，有讲解的。）
稍微有点不同的是单股权重上限：
当样本量在10只至50只之间时，单个股票权重不超过15%；
当样本数量在50只至100只之间，单个股票权重不超过10%；
当样本数量在10只以下，则不设权重限制。
中证银行指数的样本股数量为30支，所以单个股票权重不超过15%。
因此大家看下面这张成分股里列表里面，招商银行的权重大约在15%。
大家看这张图的时候，可以再着重看看招商银行和工商银行。
虽然工商银行的市值（2万亿）远大于招商银行（9500亿），但是工商银行的权重却只有5.57%。
就是因为工商银行的自由流通股份数比较少，而这个指数是按照自由流通市值加权的。
04 中证银行指数估值
最近5-6年，中证银行指数的利润增速维持在5%-6%左右。
即便是在经济不是很理想的2015-2017这三年，利润也没有负增长，依旧维持了低位正增长。
我国的银行业整体，特别是国营大行、商业大行，它们的抗风险能力是很强的。
在选择用来预估未来几年的利润增速数据这件事上，我们选择2年年化利润增速和5年年化利润增速中较低的一个，也就是4.23%。
根据利润增速与合理市盈率的对应表，4.23%对应的合理市盈率是12倍。由于银行业杠杆较高，所以对合理中值市盈率打8折，调整后的中值市盈率为9.6倍。
其估值波动范围为上下20%，可以知道低估线为7.68，高估线为11.52。
目前中证银行的市盈率为6.89倍，低于低估线，可以买入。
05 预期收益率
未来5年，如果它的市盈率可以达到合理中值市盈率，它的市盈率年化变化率为6.86%；
如果中证银行指数未来保持4.23%的利润增速，3%的股息率；
则它的预期年化收益率为：
4.23%+6.86%+4.23%*6.86%+3%=14.4%。
这个预期收益是个不错的投资选择。
06 指数基金的选择
目前市面上跟踪中证银行指数的基金如下表：
场外基金，我们选择费率最低的：
天弘中证银行指数A(F:001594)
场内基金，选择费率最低且成交量最高的：
银行ETF(SH:512800)
中证银行指数就分析完了，塔哒~
……
下面是昨天的估值表：
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