【编者按】焦点看法
科创板“鲶鱼效应”举行时。三年夜衍生影响：1)发展股投资解释：重塑科技股估值系统;发展股年夜分化，观点炒作消灭。2)周全注册制复刻：稀缺个股精选期间开启。3)券商头部化加快：梯队格式建立。
科创板全景回溯：十年夜盘货。1)刊行节拍常态化，融资功效凸显：科创板67家上市企业首发募资813.80亿元(团体超募率25%)，均匀募资额12亿元(年夜于创业板)。2)注册制高效、保质：受理到过会均匀159天，停止率14 %。3)行业聚焦自立可控，地域孵化长三角。4)市场化刊行估值“公道”：首发PE(摊薄)均匀为59.73X(低于创业板同期)。5)体量定位年夜于创业板，自由流畅股占比低：均匀市值127亿元。6)慢降温连续，收益率年夜分化：汗青破发率为14.93%。7)估值与创业板收敛趋近：50X上下。8)公司事迹发展性明显：前三季度团体净利润同比38.72%。9)机构化水平低，活动性年夜中户主导：基金、险资、社连结股市值占科创板流畅市值仅2.43%。10)存质地不合，多样性待提拔。(数据统计停止12月20日)
科创板2020年投资计谋：十年夜预测。1)猜测整年上市160-180家、融资额1200-1300亿。2)来岁估值企稳大概性不高，个股相较创业板“分化”更加显着：科创板50指数向上几率较年夜;破发率操纵在30%摆布。四年夜要害投资时点：科创板50指数Q1公布(加快个股份化);进摩(提拔纳进股票估值);创业板H2注册制(大概分流);减持(根据11月尾收盘价估算，7月PE/VC解禁市值约925亿，打击年夜)。3)比拟创业板，打新性价比连续时候更长。“逢新必打”情况下：中签率团体不降(A类0.2%摆布);2亿A类产物打新收益率猜测值由19年9%程度降至20年4.83%，“赢利效应”仍在。怎样“理性化”打新?报价计谋：质地不合决议主被动选择;卖出计谋寻找首日溢价率纪律。4)五重A股映照：活动性“联动”年夜于“分流”：科创板回热、全A发展气势派头占优;估值平衡：医疗东西、盘算机利用溢价空间较年夜，科创50落地后创50稀缺性溢价将降落;短时间分拆、创投主题投资。5)景心胸可连续：红利因子将成为来岁投资主导变量，发起存眷高景气赛道(国产替换偏向：半导体、云盘算)。6)新三板/A+H股相对低收益，A+H股需鉴戒太高的AH股溢价。7)战配比庞大几率提拔：高战配投资收益占优。8)并购预期慎重：来岁并购数目凌驾本年但大概不及乐不雅预期。9)申报品种多元化实验：分拆(央企混改)/红筹主线(独角兽/CDR)。10)退市大概性极低。
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