文：朱亮
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景峰医药自2014年借壳天一科技成功上市以来，业绩表现一直平平，2015-2018年前三季营业收入同比增长率分别为25.63%、7.38%、-2.15%及7.06%；2015-2018年前三季归属于母公司净利润同比增长率分别为29.11%、4.91%、-52.33%及13.34%。但自2018年5月至2019年2月以来，公司便陆续受到机构投资者的调研，期间共计176家投资机构参与。
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公司业绩增长乏力
景峰医药实控人叶湘武于2009年收购上海佰加壹医药有限公司，2010年上海佰加壹医药有限公司名称变更为上海景峰制药，2014年通过借壳天一科技成功上市。
目前景峰医药产品线聚焦四大领域，以参芎葡萄糖注射液为代表的心脑血管用药，以榄香烯为代表的抗肿瘤用药，以玻璃酸钠注射液为代表的骨科用药，以妇平胶囊、金鸡丸、儿童回春颗粒为代表的妇儿用药，公司营业收入主要来自这四个核心产品。
公司自2014年以来，业绩增长较为乏力，其中2014-2017年间复合增长率为9.69%，2017年营业收入同比下滑为2.5%，2018年前三季度营业收入同比增长率为7.06%，营收增长表现较为一般。
资料来源：公司公告 wind
归属于母公司净利润方面，2014-2017年间复合增长率为-13.57%，2017年归属于母公司净利润同比下滑为52.33%，2018年前三季度同比增长为13.34%，归属于母公司净利润增长方面出现一定程度的下滑。
资料来源：公司公告 wind
根据公司的解释，公司整体业绩有所下降主要跟公司继续实施长期战略的布局，加大了对产品研发及医疗服务领域的投资，及受到全国多个地区、市场的招标降价政策等方面不利因素的影响有关。
在去年的“4+7”带量采购中，景峰医药产品虽未被列入第一批带量采购清单，但伴随带量采购政策的实施及推广，药品价格将会进一步被挤压，而上市公司要想更好的生存下去，将不得不进行战略转型。
启动国际化高端仿制药长期战略
2014年公司提出以“创新药为核心，首仿药为主流，简单仿制药为补充”作为企业的产品发展战略。2015年公司在美国新泽西州设立高端仿制药实验室，走出国际化战略的重要一步。2016年公司重新制定了总体发展战略方针，“夯实主业，走与国际接轨的仿制药产业化道路”。2017年公司围绕“走与国际接轨的仿制药产业化道路，稳步发展医疗健康事业”的发展战略。
2018年11月1日公司召开国际化特色仿制药战略发布会，为应对市场与变革，公司将全面启动国际化特色仿制药战略，将从中成药向高端特色仿制药转型，计划在未来实现化学药销售生产占比达到70%，生物药和中成药占比分别为20%和10%。
逐步扩张，迈入高端仿制
2016年2月收购海门慧聚
2016年2月公司收购海门慧聚，持有其63%的股权，海门慧聚是一家国内领先的CDMO企业，主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用，深耕cGMP高级中间体和原料药领域。
2016年7月收购上海科新生物
2016年7月景峰医药控股上海科新生物，景峰医药占比 60%的股权。科新生物自主研发的重组人免疫球蛋白ε和γ的融合蛋白注射液（融合蛋白AAFP），是治疗用生物制品1类创新药物，剂型为注射剂，规格：20mg/4ml，拥有完全自主知识产权，目前已经获得美国、日本、澳大利亚和中国的专利授权。
2017年收购美国尚进
2017年景峰医药通过控股子公司盛景美亚持有Sungen Pharma,LLC 股权，景峰医药合计持有美国尚进研发实验室公司51%的股权。美国 Sungen Pharma, LLC（美国尚进）是在美国投资的高端仿制药研发企业，从2016年开始做研发，因为2017年尚处于投入阶段，美国尚进2017年净利润亏损约4451万元。
2019年2月与CRO公司军科正源合作
公司于今年2月28日公告称，为推进公司国际高端特色仿创药道路的进程，公司近日与军科正源（北京）药物研究有限公司签署了《战略合作协议》。未来将实现CRO与CMO的紧密合作，依托军科正源所属蛋白质药物国家工程研究中心（NERCPD）的强大科研实力和平台，加强新产品研发、技术开发、 技术转让、技术难题攻关，为景峰医药医药产品研发提供合作便利。军科正源为景峰医药提供生物药品从发现、转化、到非临床及临床研究的产品合作。
资料来源：公司公告 wind 广证恒生
聚焦主业，加大研发投入
公司在2018年进行整合资产的战略，金沙医院的剥离是战略第一步。副业资产剥离后，公司将主要资源用到药品研发销售的主业上，将增加公司主业的竞争能力。
研发投入方面，公司研发人员由2014年的121人，增加到2017年的490人，3年复合增长率59.39%，研发投入金额由2014年的0.62亿元，增加到2017年的1.83亿元，3年复合增长率43.69%，2018年上半年研发投入同比增加98.19%，研发投入占比营收每年不断提高。
资料来源：wind 公司公告
战略推进，逐显成效
近年来，海门慧聚积极推进特色仿制药的研发和在中国及欧美日的注册申报工作，并成功通过了BPL项目的中国GMP再认证，获得TRFB 项目的药品批准文号、AGLT 项目和 FPTM 的临床批件。原料药方面，海门慧聚药业与国内国际十余家创新药公司合作研发及生产 CHD(胃药）、ATI(抗凝药)、APLS (抗癌药)、GKA(抗癌药)等多个进入临床阶段的创新药。动物兽药方面，海门慧聚药业重点推动 PMBD、MAB 等欧美首仿及国家二类动物用药的研发、生产、国内国际注册及 GMP 认证工作，已经获得MAB项目的动物用药新药证书，兽药生产批文和兽药 GMP 证书。
目前，美国尚进已完成速溶口服固体制剂的仿制药 SG100的ANDA申报，该产品主要用于抑制中枢神经系统兴奋；完成了SG100及SG101两个产品的生物等效性实验与稳定性研究；并完成 14 个产品的工艺及配方研究，其中包含与Elite Pharmaceuticals,Inc.达成战略合作的SG101等4个缓控释口服固体制剂产品，截至目前，美国子公司尚进已完成多个ANDA获批，十余个ANDA申报。
资料来源：公司2018年半年度报表
子公司有望登陆港股或科创板
根据公司在全景网投资者关系互动平台上表示，未来子公司海门慧聚以及参股的景泽生物会在适当的时候考虑登陆港股或者科创板。子公司若能登陆科创板或港股，也能充分发挥二级市场的融资作用，帮助科创子公司更快成长，最终增强公司实力。
风险提示：本报告内容是基于本公司认为可靠的目前已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性和完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给本报告所针对的客户对象作参考之用，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。
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